20170804-中债资信-建筑财务宝典系列二（进阶篇）_警惕_雾里看花_透视应收账款与存货科目_17页_1mb

建筑财务宝典系列二（进阶篇）总结

核心内容概述

本文聚焦建筑施工企业中应收账款与存货-工程施工两个重点财务科目，分析其对现金流、利润质量及企业信用的影响。建筑行业作为轻资产、资金密集型行业，其应收账款和存货的高企往往反映了行业特点及企业经营风险。文章通过对比行业数据、企业案例及会计处理方式，揭示了应收账款回收风险和存货资金占用的潜在问题，并提出关注重点。

主要观点

1. 应收账款的构成与风险

• 应收账款的界定：建筑企业应收账款主要为工程款，受行业竞争、付款惯例及业主拖欠影响。
• 行业特点：建筑行业应收账款占总资产比例较高，约为14%-15%，远高于房地产和建材行业。
• 子行业差异：装饰、园林等子行业垫资较多，如亚厦股份、洪涛装饰等，应收账款收入比高达128%-154%。
• 房建行业表现较好：房建企业因项目同质化高、工期短，应收账款/收入比最低，但2017年下游房地产销售资金回笼放缓，可能加剧房建企业应收账款压力。

2. 应收账款回收风险分析

• 风险判断维度：
  • 应收账款质量：包括规模、账期、周转率、分散性、下游客户资信水平等。
  • 企业自身管理：信用政策选择、项目流程管控、依法维权意识等对风险影响更大。
• 坏账准备计提：
  • 企业根据风险特征分类计提坏账准备，如单项金额重大、账龄组合、关联方等。
  • 投资者需关注计提比例是否合理，如云南建投等企业计提偏激进，可能影响真实盈利表现。

3. 应收账款与利润质量的关系

• 利润偏离分析：按行业中位数（5.20%）计提坏账准备后，部分企业利润出现负向偏离，表明其财务计提偏激进。
• 案例关注：云南建投因计提激进，利润总额由20.92亿元降至-2.49亿元，需警惕其真实盈利及应收账款质量。

关键信息

1. 资金占用与周转效率

• 应收账款持续增长：2012~2016年样本企业应收账款规模年均复合增速达17.58%，应收账款/营业收入由16.42%升至21.37%。
• 存货-工程施工：作为“未来的应收账款”，其规模较大，部分企业该科目占收入比例超过100%，如棕榈股份（130.84%）、中泰桥梁（103.62%）等。
• 资金占用影响：高比例的应收账款与存货资金占用，将直接影响建筑企业流动性及信用品质。

2. 会计处理差异

• 收入确认方式：大多数建筑企业采用《建造合同》准则，少数采用《收入》准则，如金螳螂、洪涛股份。
• 科目勾稽关系：收入确认与工程结算存在时滞，导致“存货-工程施工”与“应收账款”科目不一致，需关注其对财务报表的影响。

3. 存货-工程施工的减值风险

• 减值计提不足：该科目减值计提比例普遍偏低，中位数仅为0.13%，远低于应收账款的5.20%。
• 利润质量风险：部分企业未计提减值，如普邦股份、浦东建设等，模拟利润出现负向偏离，反映其利润质量可能被高估。

风险关注重点

• 装饰、园林等子行业：因垫资较多，需关注其应收账款占款及回款风险。
• 房建企业：虽应收账款/收入比低，但2017年房地产销售资金回笼放缓，可能带来流动性压力。
• 应收账款坏账准备：云南建投等企业计提偏激进，需关注其真实盈利能力和信用风险。
• 存货-工程施工科目：需警惕其减值准备不足，可能影响企业利润质量与未来现金流。

结论

建筑企业应重视应收账款与存货科目对财务稳健性及信用风险的影响。通过分析应收账款质量、企业自身管理及会计政策选择，可有效识别企业潜在风险。同时，关注“存货-工程施工”科目作为“未来应收账款”的特性，避免因减值计提不足而高估利润。在行业整体景气度趋弱、上下游资金收紧的背景下，建筑企业需加强项目流程管控与风险预判，提升资金周转效率与财务稳健性。