20150922-联储证券-奋达科技-002681.SZ-深度研究_传统业务稳定增长_金属结构件+智能穿戴打开成长空间_18页_1mb

奋达科技002681深度研究报告总结

核心内容概述

奋达科技（002681）是一家以研发和制造扬声器起家，逐步发展成为集电声、无线、软件、精密制造于一体的智能硬件及一体化解决方案提供商。公司通过内生增长与外延扩张双轮驱动，积极布局智能穿戴与金属结构件等新兴领域，为传统业务注入互联网基因，提升整体竞争力。

主要观点

• 传统业务稳定增长：音箱、美发小家电等传统业务表现稳健，2015年上半年美发小家电收入达2.5亿元，同比增长26.58%；多媒体音响收入2.3亿元，同比增长27.61%。
• 金属结构件业务快速增长：通过收购欧朋达，公司进军金属结构件市场，该业务在2015年上半年实现营收21591.49万元，同比增长70%以上，成为公司第三大主营。
• 智能穿戴布局全面：公司通过自主研发与外延投资，布局智能手表、手环、智能眼镜等产品，已获得多项技术认证，并与联想、华为等知名厂商合作，有望获得大额订单。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.24元，给予“增持”评级。
• 风险提示：智能可穿戴设备普及速度不及预期及欧朋达业绩波动可能影响公司整体表现。

关键信息

传统业务

• 主要产品包括音箱、美发小家电等，涵盖电脑数码音箱、便携式音箱、直发器、卷发器、电吹风、电推剪等。
• 采用ODM模式，为国际知名品牌商提供全方位解决方案。
• 2015年上半年，小家电业务占总营收的68%，其中美发小家电占35.2%，多媒体音箱占32.8%。

金属结构件业务

• 收购欧朋达，实现对索尼、摩托罗拉、小米等知名品牌的金属外观件供应。
• 欧朋达承诺2015年、2016年净利润分别不低于13200万元和15840万元。
• 2015年上半年，精密金属外观件营收达21591.49万元，同比增长超70%，占总营收30.49%。

智能穿戴布局

• 公司是国内较早布局智能穿戴的厂商之一，具备硬件设计、软件开发、云平台等综合能力。
• 通过投资光聚通讯、奥图科技、艾普科等公司，进一步强化智能穿戴领域布局。
• 与联想、华为等厂商合作，智能穿戴业务前景广阔，已取得ISO13485认证，并有望获得250万台订单。

财务预测

业务协同与竞争优势

产业链协同

• 欧朋达作为上游供应商，与奋达科技形成互补，增强客户粘性，提升产品附加值。
• 奋达科技在终端产品设计方面优势明显，有助于欧朋达提升产品竞争力。

客户优势

• 拥有Farouk Systems、Sally Beauty、华为、小米等优质客户，市场覆盖广泛。
• 通过并购和投资，不断拓展客户资源，形成多方面协同效应。

技术与研发能力

• 建立了涵盖电子、电声、软件、结构等领域的研发团队，具备较强的技术实力。
• 在射频模组、蓝牙、Wi-Fi、语音识别等技术方面具有领先优势。

商业模式优势

• 作为业内少数能提供软、硬、云一体化服务的企业，具备较强的市场拓展能力。
• 与联想、华为等企业合作，智能穿戴业务具备先发优势。

风险提示

• 智能穿戴普及速度不及预期：若市场接受度低于预期，可能影响智能穿戴业务增长。
• 欧朋达业绩波动风险：高增长承诺可能带来业绩压力，需关注其盈利能力的稳定性。

总结

奋达科技凭借传统业务的稳定增长与智能穿戴、金属结构件等新兴业务的快速扩张，展现出良好的发展态势。公司通过内生研发与外延并购相结合，不断强化在智能硬件领域的竞争力，未来增长空间广阔。尽管面临智能穿戴普及与并购业绩兑现的风险，但其在技术、客户和市场布局方面具备显著优势，值得投资者关注。