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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由华融证券市场研究部分析师曹雪锋发布，时间2013年12月27日，主要围绕国内市场表现、财经要闻、海外市场综述、通信行业分析以及操作策略等内容展开，强调在当前市场环境下应维持谨慎操作，并关注国资改革、经济转型、成长板块等方向。

主要观点与关键信息

一、国内市场表现

• 市场整体下跌：周四上证综指下跌1.58%，深证成指下跌2.46%，沪深300下跌1.73%，中小板指下跌1.85%，创业板指下跌1.46%。
• 成交量扩大：两市共成交1630亿元，成交量环比继续放大。
• 板块表现：家电、通信、汽车、传媒等板块跌幅较大，仅机器人和黄金珠宝指数小幅上涨。
• 银行股破净：16家上市银行中，仅民生银行股价高于实际净资产，银行股全面破净。

二、财经要闻

1. 土地政策改革：

   • 明年将减少新增建设用地供应，推进不动产统一登记。
   • 加大存量建设用地供应，减少工业用地，适当增加居住用地。
   • 推进土地有偿使用制度改革，缩小划拨用地范围，提高土地资源配置效率。
   • 完善宅基地管理制度，探索农民住房的财产性收益。

2. 国资改革加速：

   • 央企将推进分类监管、重组整合、引入战略投资者。
   • 地方国企重组步伐将快于央企，以同业合并、突出主业为主。
   • 引入股权投资基金、民资等外部资本，推动混合所有制经济发展。
   • 股权激励将分“三步走”，地方国企将率先实施。

3. 财政支出受反腐影响：

   • 今年前11个月财政盈余达5000亿元，全年预算赤字目标（1.2万亿元）难以实现。
   • 财政支出增速放缓，主要受政府厉行节约、压缩“三公消费”等政策影响。
   • 12月财政支出压力大，预计赤字规模将达1.35万亿元。

4. 货币政策与流动性：

   • 央行暂停逆回购，引发市场对资金价格上行的担忧。
   • 但财政存款集中投放可能缓解流动性紧张，市场短期或有过度反应。

海外市场综述

• 全球股市多数上涨：道指和标普继续创历史新高，纳斯达克、日经225指数也上涨。
• 亚太市场分化：日股上涨1.03%，创六年多新高；韩国、台湾股市表现不一。
• 美国经济数据：
  • 初请失业金人数下降4.2万人，创一年最大降幅。
  • 商业景气指数大幅回升，显示经济复苏迹象。

通信行业分析

• 虚拟运营商牌照发放：工信部首批发放11家虚拟运营商牌照，包括京东、阿里巴巴、迪信通、天音通信等。
• 移动转售业务：中国移动尚未公布合作名单，预计2014年一季度发放全部牌照。
• 中兴通讯事件：因非洲南苏丹撤出引发市场担忧，2013年预计EPS为0.4元。
• 行业机会：建议关注虚拟运营商、通信转售业务、节能环保、国企改革等方向。

操作策略与仓位建议

• 操作策略：维持谨慎操作，适当增加业绩良好、估值较低的板块和个股配置。
• 仓位建议：建议保持6成左右的仓位。

投资评级定义

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总结

本报告指出，当前市场受多重因素影响，包括财政政策、土地改革、国资重组及流动性变化等，整体呈现谨慎态势。建议投资者关注受益于经济转型和改革的成长型板块，如通信、节能环保、国企改革等，同时保持6成左右的仓位。海外市场表现相对积极，但需关注国内政策不确定性对市场的持续影响。