20241008-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_国庆假期出行符合预期_旅游客单价接近疫情前_8页_1mb

行业跟踪周报：商贸零售
东吴证券研究所

投资要点
◼ 国庆假期旅游人次同比增长59%（同比2023年），较2019年同期+102%；国内游客总花费同比+63%，较2019年同期+79%。客单价916元，同比+4%，接近2019年同期水平。
◼ 出入境客流持续恢复：铁路、公路、民航等客运量同比均有增长，日均出入境人员达1871万人次，恢复2019年的107%。
◼ 景区上市公司表现亮眼：宋城演艺接待游客超260万人次，较2023年国庆增长60%；黄山、峨眉山、长白山游客量同比分别增长14%、19%及18%，创历史新高。
◼ 投资建议：推荐关注酒店核心标的（锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店等）以及受益旅游高景气及出境游修复的景区及旅游服务企业（宋城演艺、众信旅游、岭南控股等）。
◼ 风险提示：消费复苏不及预期，宏观经济波动等。

核心数据
◼ 旅游人次与花费：2024年国庆假期国内旅游出游76.5亿人次，花费7.00817万亿元；客单价916元，维持在疫情前97.9%的水平。
◼ 交通运输：全社会跨区域人员流动量200.3亿人次；铁路、民航客运量同比增速分别为63%和111%；日均出入境人员同比增幅达258%。
◼ 景区动态：宋城演艺演出481场，同比+42%；黄山景区国庆期间客流超192万人次，三年增长14%。

行情回顾
◼ 短期表现：本周商贸零售板块涨幅显著，尤其在节后消费活跃的带动下指数大幅上升。
◼ 年初至今表现分化：板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如美容护理板块逆势上涨。

估值动态
◼ 上市公司估值：宋城演艺、华住集团等重点标的估值区域处于合理区间，成长性和估值优势并存。
◼ 重点推荐股：锦江酒店（PE: 23）公司估值回落但增长稳健，被列为买入首选；众信旅游等受益出境游恢复，具有较强成长预期。

风险提示
◼ 消费信心修复不及预期或政策变动风险。
◼ 全球经济波动可能带来外部需求不确定性。
◼ 市场流动性风险仍需关注。