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报告摘要

华南期货金银铜投资策略研究

分析师： 周智诚

注册资格号： F3082617/Z0016177

发布日期： 2024年04月08日

免责声明：
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本报告旨在分析近期贵金属和工业金属价格走势，并提出相关交易策略建议。

一、贵金属市场

黄金

宏观经济因素：
- 上周美国3月非农数据（预期21.4万人，实际增加303万人）超预期，失业率降至38%（连续26个月在4%以下，创1960年代末以来最长记录），劳动力参与率意外上升至62.7%，均利好金价。
- 基于非农数据，市场对美联储6月降息概率降至约52%，美联储年内首次降息预期从7月推迟至9月，全年预计降息总幅度约为67个基点，显著低于部分官员暗示的75个基点。
- 地缘政治局势紧张难以解决，对黄金长期利好。
技术与形态：
- 黄金价格经历历史新高后进入震荡整理，处于未创新高上涨形态。
- 当前（截至4月5日）金价运行于2300美元/盎司上方，前期低点支撑在1984美元、周线趋势支撑在1804美元。
操作建议：
- 中线： 看多。受经济数据、地缘政治、美联储鹰派持续等利多因素及降息延迟支撑，未来有望再次创造历史新高。
- 短线： 黄金维持震荡走势，可考虑逢低轻仓试探多单，高位部分减仓或轻仓反手。

白银

宏观经济因素：
- 与黄金相似，受益于地缘政治紧张、美元偏弱及经济预期不确定。市场预期美联储降息引发的工业活动复苏将吸引工业用银需求。
技术支持：
- 黄金与白银近期维持约85的金银比，白银价格回调后仍处于一定支撑区域。银价推演需参照金价。
操作建议：
- 中线： 看多。供需格局预计助力白银价格走高。
- 短线： 白银同样震荡走势，建议短线高抛低吸。

二、工业金属市场 - 铜

宏观经济因素：
- 美联储降息预期推迟可能减缓短期经济，但从中期角度看，降息预期本身对工业金属构成利好。全球新能源转型、AI发展促进铜需求。
- 智利国家铜公司宣布2024年第一季度产量同比下降，显示供给端或持续承压。
- 库存数据变化是关键影响因素：中国SMM数据显示国内铜库存连续下降，由显著高于去年同期水平逐步趋稳，这有利于铜价上涨。
技术与形态：
- LME及国内期货市场铜持仓数据显示净多头仓位高涨，或支持价格反弹。国内主产区开工率反弹显示需求改善。
操作建议：
- 综合： 铜中期偏多，但在供给过剩逐渐回归背景下需审慎策略。短线建议钩金银比高、#铜主力合约价格区间预计在74000元/吨至77500元/吨之间。

三、核心观点总结

当前期货黄金、白银、铜市场的主要驱动因素：

美国3月非农数据大超预期，美联储降息节点预期被迫往后推延，增加了贵金属的避险属性，支撑金银价格。
地缘政治持续存在不确定性，对黄金白银构成长期利好。
技术面：黄金及白银短期内震荡，等待方向选择；铜价格虽经历回调，但供需边际改善和技术指标（如库存下滑、LME多头持仓增加、SMM开工率反弹）显示买盘支撑，预计短期可能继续强势。

操作上应回归基本面，参考技术指标，谨慎操作风险，避免跟随跟风炒作，尤其注意离场计划。

四、免责声明

本报告所载信息来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告中所涉及的观点和判断均是对当时可获取信息的解读，并不构成对任何交易品种买卖的出价或征价。本内容仅供参考之用。截至本报告发布日，我公司已充分知悉就所述交易品种无任何提供收益或损失保证的陈述，亦无透露任何内幕信息。投资者应自主承担投资决策风险。报告内容见本机构专业研判，但仅为短期分析。

单位： 冠通期货股份有限公司

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