20231227-中泰国际证券-策略周报_年末投资气氛淡静_亟待_对症_政策加速显效_13页_3mb

香港股市周报总结（2023年12月18日 - 2023年12月24日）

核心内容概述

本周港股受年末假期及政策影响，整体表现偏弱，但市场仍对1月份“开门红”持乐观态度。同时，中国下调定存利率，释放降息信号，为未来货币政策调整奠定基础。美股延续圣诞行情，但技术面及情绪面存在回调压力。美债收益率维持低位，美元指数回落，人民币汇率波动受限。整体来看，市场在政策预期和经济数据的交织中呈现震荡格局。

主要观点

港股表现

• 市场气氛：受游戏行业监管政策影响，港股整体气氛低迷，年末投资意愿下降。
• 指数走势：恒生指数全周下跌2.9%，恒生科技指数下跌6.2%，日均成交金额降至943亿港元。
• 行业表现：资讯科技、医疗保健跌幅较大，分别为-7.6%和-6.3%；原材料、能源业小幅上涨。
• 南向资金：港股通微幅净流入1.5亿港元，主要流入能源及科技板块，流出集中在腾讯控股等权重股。
• 估值水平：港股估值处于历史低位，恒生指数预测市盈率7.8倍，风险溢价9.0%，具备较高的值博率。

美股表现

• 市场情绪：CNN贪婪恐慌指数升至80的极度贪婪水平，散户看涨情绪高涨，但技术面存在回调需求。
• 指数表现：标普500及纳斯达克指数表现优于市值加权指数，显示市场偏稳健。
• PMI数据：美国服务业PMI升至7月以来最高，制造业PMI降至8月以来最低，显示经济结构性分化。
• 策略建议：建议适度降低仓位，关注银行、金融服务、公用事业、可选消费、工业及云计算板块。

美债市场

• 收益率走势：美国10年期国债收益率跌穿4.0%，降息预期升温。
• 利差变化：10年-2年期国债利差扩大至-53个BP，当前做多2年期国债性价比更高。
• 政策预期：除非出现失业率上升等负面信号，否则10年期国债收益率将在4.0%附近维持较长时间。

汇率走势

• 美元指数：跌至101水平，市场预期美联储或最早于明年3月降息，美元指数可能进一步下跌。
• 离岸人民币：维持在7.14水平，短期内升值或贬值动力不足，预计年底前在7.10-7.20区间波动。

关键信息

国内政策动态

• LPR保持不变：12月LPR未调整，市场预期2024年上半年MLF和LPR可能下调1次。
• 地产政策松绑：京沪“松地产”政策边际效用明显，一线楼市回暖，二线城市年末冲量显著。
• 游戏行业监管：《网络游戏管理办法》征求意见稿引发市场担忧，但随后国家新闻出版署负责人称意见稿仍需完善，对市场情绪有所舒缓。
• 房地产版号发放：12月共发放105款国产游戏版号及40款进口游戏版号，数量为近三年之首。

海外市场动态

• 美国通胀回落：11月核心PCE涨幅低于预期，显示通胀已逐步回落，美联储降息预期增强。
• 日本央行政策：维持负利率政策，未释放退出信号，明年1月加息可能性较低。
• 全球股市估值：恒生指数预测PE处于历史低位，风险溢价处于高位，具备配置价值。

每周策略建议

港股策略

• 短期策略：关注假期消费相关的旅游、博彩板块，预计迎来阶段性行情。
• 长期配置：继续看好消费电子、公用事业、工程机械等板块。
• 风险提示：政策落地效果不及预期、全球通胀回落速度较慢、国际形势复杂多变。

美股策略

• 短期操作：当前做多标普500及纳指性价比不高，建议适度降低仓位。
• 关注板块：银行、金融服务、公用事业、可选消费、工业、云计算板块。
• 技术面提示：指数处于超买区，预计圣诞后或有短暂回调。

美债策略

• 做多建议：当前做多2年期国债性价比及确定性更高。
• 关注信号：若出现失业率上升，可能推动降息预期扩大至7-8次。

汇率策略

• 人民币走势：预计年底前在7.10-7.20区间波动，升值空间需政策及经济数据配合。
• 美元走势：美元指数可能进一步下跌至101.0，但基本面仍优于欧元区及日本。

风险提示

• 政策效果：政策落地效果可能不及预期。
• 通胀回落：全球通胀回落速度较慢，可能影响市场预期。
• 国际形势：地缘政治及全球经济不确定性增加，可能对市场造成扰动。

附：分析师信息

• 赵红梅：+852 2359 1855, may.zhao@ztsc.com.hk
• 颜招骏（CFA）：+852 2359 1863, alvin.ngan@ztsc.com.hk
• 助理分析师：陈雅蕙, yahui.chen@ztsc.com.hk