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一周热点回顾（20180326-20180401）总结

核心内容

2018年3月26日至4月1日期间，中国在多个领域发布了重要政策与市场动态，涵盖地方政府债务管理、劳动力成本、能源互联网、制造业高质量发展、消费市场、国际贸易、金融改革等多个方面。以下为主要内容和关键信息的梳理：

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主要观点与关键信息

1. 地方政府债务管理

• 政策导向：财政部发布《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》，强调“举债必问效，无效必问责”，推动地方政府债务管理向绩效管理转型。
• 债务置换：2018年是地方政府债务置换的收官之年，截至2017年底，已置换存量债务10.9万亿元，缓解了债务风险，推动城投公司转型。
• 限额管理：债务限额分配要体现财力水平、风险防范、资金效益等原则，避免过度举债。

2. 劳动力成本与居民收入

• 劳动力成本优势：中国劳动力成本仍具有比较优势，尽管有所上升，但劳动生产率和创利水平较高，工资仍有上涨空间。
• 居民收入结构：2017年居民初次分配收入占国民总收入比重为60.9%，可支配收入占61.6%，居民消费能力持续增强。

3. 能源与煤炭产业

• 智能装备推广：工信部支持煤炭智能采掘装备研发与应用，以提升生产效率和安全性。
• 煤炭行业利润增长：2017年规模以上煤炭企业利润同比增近三倍，但去产能仍需持续推进，部分企业面临资金紧张问题。

4. 页岩气田建设

• 首个大型页岩气田：涪陵页岩气田建成年产能100亿立方米，标志着页岩气商业化进程加快，有利于能源结构调整和环保。

5. 工业企业效益

• 利润增长显著：2018年前两月工业企业利润同比增长16.1%，其中制造业、电力等行业增长明显，企业盈利能力增强。
• 成本下降：每百元主营业务收入中的成本下降，反映企业运营效率提升。

6. 快递行业管理

• 《快递暂行条例》发布：自2018年5月1日起施行，推动快递业规范化发展，明确政府支持、市场运作、风险管控等原则。
• 行业支持措施：包括简化备案流程、推动基础设施建设、强化安全监管等，旨在促进快递业高质量发展。

7. 制造业高质量发展

• 政策支持：工信部部长苗圩提出从六方面推动制造业高质量发展，包括创新体系、区域协调、质量品牌等。
• 对外开放：鼓励更多国家和企业参与“中国制造2025”，推动制造业与国际接轨。

8. 金融改革与减税

• 增值税改革：国务院常务会议决定从2018年5月1日起降低制造业等行业增值税税率，减轻市场主体税负，全年预计减税2400亿元。
• 国家融资担保基金：设立国家融资担保基金，首期募资不低于600亿元，支持小微企业和“三农”融资。

9. 消费市场与PMI数据

• 消费结构优化：国家发改委报告显示，2017年恩格尔系数降至29.3%，进入富足区间，消费对经济增长贡献率高达58.8%。
• 制造业PMI回升：3月制造业PMI为51.5%，非制造业商务活动指数为54.6%，显示经济平稳增长态势。

10. 贸易与产业政策

• 中美贸易谈判：商务部强调谈判大门敞开，但坚持原则，反对单边主义与贸易保护主义。
• 城轨交通投资：2017年城轨交通完成建设投资4762亿元，新增运营线路长度880公里，行业持续增长。

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【一周宏信视角】

一、成长风格回归，关注创新龙头

• 政策支持：资本市场对“独角兽”企业回归A股的支持力度超预期，政策层面加大了对新兴经济的扶持。
• 减税利好：增值税改革重点支持制造业、现代服务业等，进一步提升市场风险偏好。
• 业绩与估值：成长股在经历估值修复后，性价比优势显现，创业板等板块的业绩拐点可能性增加。
• 关注行业：通信、计算机、电子、环保、新能源、医药等产业受政策支持，具有长期投资价值。

二、中美贸易战对A股影响

• 短期缓和：中美贸易战暂时缓和，有助于提升市场风险偏好，推动A股反弹。
• 经济韧性：3月PMI数据超预期，显示经济具备一定韧性，但需关注结构性变化。
• PPI回落：原材料购进价格指数持平，但出厂价格指数下降，对周期行业构成压力。

三、中期看好A股市场

• 经济基本面：经济结构优化与企业盈利质量提升，为A股提供支撑。
• 流动性与政策：宏观流动性中性趋紧，但资金面基础仍存，政策推动与改革成果释放利好。
• 行业龙头：各领域龙头仍是重点，具备较高的配置价值。

四、投资策略建议

• 关注成长股：创新龙头具有持续盈利能力，建议继续布局。
• 重点行业：通信、计算机、电子、环保、新能源、医药等产业持续受益于政策支持。
• 短期关注：中美贸易战缓和对市场构成短期支撑，但需关注后续发展。

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公司与行业评级说明

评级类型	定义
买入（Buy）	预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上
持有（Hold）	预期未来6个月内，股价变动介于+5%～+20%
中性（Neutral）	预期未来6个月内，股价变动介于-5%～+5%
卖出（Sell）	预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上

行业评级	定义
强于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上
跟随大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅介于-10%～+10%
弱于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上

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