20251216-大公国际资信评估-2025年电解铝行业运行研究报告_7页_778kb

2025年电解铝行业运行研究报告总结

核心内容概述

2025年，中国电解铝行业在政策与市场双重驱动下，呈现出绿色低碳转型、产能结构优化、价格稳中有升及出口边际改善等特征。行业整体运行稳健，但面临能耗控制、碳排放管理等挑战。

主要观点

1. 政策导向明确，推动行业绿色转型

• 政策主线：绿色降碳和高质量发展。
• 政策趋势：
  • 节能标准持续收紧，通过阶梯电价等市场化工具提升能效。
  • 碳交易市场扩张，铝冶炼纳入核心覆盖范围，推动再生铝发展。
  • 提升清洁能源利用率，鼓励低碳电解铝项目发展。
• 政策文件：
  • 《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》：2025年3月发布，强调资源优化、产能升级、技术创新。
  • 《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》：2025年3月发布，将铝冶炼纳入碳市场。
  • 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》：2025年10月发布，推动重点产业提质升级。
  • 《青海省发挥绿色优势推动产业外向型发展实施方案》：2025年9月发布，支持绿铝产业发展。

2. 市场表现稳中有升

2.1 上游市场：铝土矿价格下行，电力成本降低

• 铝土矿资源集中，国内产量增长约300万吨，主要得益于山西、河南等地区矿山复产。
• 2025年1～10月，铝土矿价格持续下行，二季度因几内亚政策调整小幅上涨，后期回落。
• 电力成本占电解铝总成本的30%～45%，2025年全国电解铝行业综合使用电价震荡下行，10月平均为0.3931元/千瓦时，同比下降5.46%。

2.2 供给端：产能刚性约束，产量稳中有升

• 产能长期受控于4,500万吨红线，2025年建成产能达4,515.8万吨，运行产能4,347.9万吨。
• 新增产能主要来自云南、广西等地的技改复产和产能置换，产能结构持续优化。
• 开工率稳步提升，2025年10月达98.24%，较去年同期提高1.01个百分点。

2.3 价格走势：供需紧平衡，价格中枢上移

• 电解铝价格呈现震荡上行趋势，价格中枢高于2024年同期。
• 受下游需求增长和宏观政策支持影响，行业景气度持续提升。

2.4 进出口规模：出口改善，进口增长

• 出口：受中美关税谈判成果影响，出口边际改善，1～10月累计出口金额326.36亿美元，同比增长0.73%。
• 进口：因产能天花板限制，国内产量增长有限，进口量同比增长12.63%，10月进口金额增长1.85亿美元。

关键信息汇总

产能与产量

• 产能：全国电解铝运行产能4,347.9万吨，建成产能4,515.8万吨。
• 产量：1～10月产量达3,775.3万吨，同比增长3.61%，预计全年产量增长。
• 区域分布：西北和西南地区因清洁能源优势，产量增长显著。

价格走势

• 电解铝价格震荡上行，价格中枢高于2024年同期。
• 价格变动主要受供需关系及宏观政策影响。

进出口动态

• 出口：边际改善，中美关税谈判缓解出口压力。
• 进口：增长显著，主要受国内产能限制及下游需求推动。

头部企业财务表现

• 营业收入：头部企业营收同比增长，如中国铝业集团有限公司、山东宏桥新型材料有限公司等。
• 盈利能力：净利润和毛利率均有所提升，尤其山东宏桥新型材料有限公司净利润增长22.96%。
• 资产负债率：多数企业下降，部分因多板块布局而上升。

结论

2025年，电解铝行业在政策引导下加速向绿色低碳方向转型，产能结构进一步优化，产量稳步增长，价格中枢上移，出口改善。头部企业在行业景气度提升和市场需求增长的双重推动下，财务表现持续改善，盈利能力增强。未来，随着产能限制政策的延续和下游需求的进一步释放，电解铝行业有望保持稳定增长态势。