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豆粕研究报告摘要（2024年1月4日）

主要内容

1. 价格情况：

   • 美湾大豆CNF价555美元/吨，环比下降8美元/吨。
   • 巴西豆CNF价523美元/吨，环比下降8美元/吨。
   • 阿根廷豆CNF价52553美元/吨，环比上升205美元/吨。
   • 张家港豆粕成交价3850元/吨，与前一日持平；大连豆粕成交价3940元/吨，也与前一日价格一致。

2. 天气影响：

   • 巴西中西部降水持续回升，最大降水量可达65-125mm，8-14日降水量进一步增加，可能缓解对巴西产量的担忧。
   • 若天气继续好转，美豆价格支撑不足，运行区间下移至1250-1300美分。

3. 库存与需求：

   • 豆粕库存升至约84万吨，已连续6周累库。
   • 下游节日备货提振有限，厂商对节后行情持悲观态度。
   • 因采购情绪低，广东等地停售豆粕，贸易商上调20-40元/吨，期货价格于3200元/吨震荡。

4. 市场格局：

   • 豆粕市场呈现“供强需弱”状态，基本面无明显驱动，库存高企抑制价格。
   • 油粕比、豆粕1-5价差、豆粕-菜粕价差无明显变化。

风险因素

• 南美降水持续下降，不利产量预期；春节备货或阶段性提振豆粕采购。