_居民消费率_初探_14页_1mb

广发宏观：居民消费率初探总结

核心内容

“居民消费率”是衡量一个国家或地区国民经济中消费比重的重要指标，计算公式为：消费率 = （最终消费 / 支出法GDP）×100%。居民消费率偏低是当前中国经济面临的重要问题之一，其背后涉及多种因素，包括统计口径差异、收入分配结构、社会保障体系、消费结构转型等。2023年，中国居民消费率为 56.4%，低于世界平均水平（54.8%-60.6%），也低于高收入国家水平。因此，“十五五”规划明确提出“居民消费率明显提高”的政策目标，旨在增强内需对经济增长的拉动作用。

主要观点

1. 消费率的国际比较

• 全球居民消费率呈现“U型”曲线：随着经济发展，居民消费率先下降后上升，最终趋于稳定。
• 中国居民消费率偏低：2023年居民消费率为 56.4%，低于世界平均 54.8%-60.6%，远低于高收入国家（58.7%）和部分金砖国家（如印度、巴西、南非）。
• G7国家消费率较高且稳定：美国（67.9%）、英国（61.3%）、日本（55.5%）、德国（49.9%）等国家居民消费率普遍高于中国，且相对稳定。

2. 中国居民消费率的历史演变

• 1978年以来，中国居民消费率经历了五个阶段：
  • 1978-1982年：稳步上升至53.3%。
  • 1983-1993年：整体下行，降至44.0%。
  • 1994-2000年：小幅回升至46.8%。
  • 2001-2010年：持续下滑至34.6%。
  • 2011-2024年：稳步回升至39.9%，但绝对值仍偏低。

3. 消费率偏低的原因分析

(1) 统计口径问题

• 中国居民消费率偏低可能与统计方法有关，如“建造成本折旧法”低估了住房的实际使用成本，导致居民消费被低估。
• 部分研究认为，中国真实消费率可能高于统计值，例如通过调整统计方法后，中国最终消费率可能超过 60%。

(2) 消费能力不足

• 居民可支配收入占GDP比重偏低，抑制了消费能力。
• 城乡收入差距扩大，基尼系数上升，导致消费倾向下降。

(3) 消费意愿受限

• 文化传统（如儒家文化）和预防性储蓄动机（如对养老、医疗、教育的不确定性）抑制了消费意愿。
• 房价上涨与房贷压力显著挤占居民消费空间，降低消费倾向。

(4) 消费结构滞后

• 中国居民消费仍以实物消费为主，服务消费比例偏低，尤其是医疗、教育、文化娱乐等领域的供给不足，限制了消费潜力的释放。

4. 提升居民消费率的理论路径

(1) 优化投资结构

• 通过“投资于人”与“投资于物”相结合，提升民生类投资比重，增强消费支撑。

(2) 完善收入分配制度

• 提高劳动报酬在初次分配中的比重，改善居民收入预期。
• 推动中等收入群体扩大，提高居民消费能力。

(3) 健全社会保障体系

• 提升养老、医疗等公共服务水平，降低居民预防性储蓄动机。
• 健全社保制度，提高基础养老金和医疗保障水平。

(4) 构建就业友好型发展方式

• 通过产业升级、新就业形态发展、职业培训等措施，增强就业稳定性与居民收入预期。

(5) 降低实际利率

• 通过推动物价中枢合理回升，降低实际利率，减轻居民债务负担，释放消费潜力。

(6) 推动消费结构转型

• 从实物消费向服务消费转变，推动健康医疗、文旅休闲、教育培训等领域的消费升级。

关键信息

• “十五五”规划目标：明确提出“居民消费率明显提高”，强调内需对经济增长的主动力作用。
• 政策建议：包括加强政府投资管理、推动居民收入增长、完善社会保障体系、优化消费供给结构等。
• 未来提升空间：中国居民消费率距离理论最优值（约63%）仍有约 6个百分点 的提升空间。
• 重点政策方向：
  • 2024年11月，工信部等六部门联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出扩大潮品、适老化产品、文旅产品等供给。
  • 强调“高质量充分就业”，通过培育新职业、支持中小企业、发展新业态等措施稳定和扩大就业。

总结

中国居民消费率偏低是多重因素共同作用的结果，包括统计偏差、收入分配结构、社会保障不足、消费意愿受限及消费结构滞后。提升居民消费率不仅是经济结构调整的需要，也是推动高质量发展的关键。未来，需通过优化投资结构、完善收入分配、健全社会保障、改善就业质量、降低实际利率、推动消费结构升级等多方面措施，逐步释放消费潜力，实现居民消费率的明显提高。