2025-01-19-市值风云-新春看消费之家电篇_只属于白电的狂欢_49页_3mb

2024年家电行业总结：白电主导，出海与以旧换新双轮驱动

核心内容

2024年对家电行业而言是“过程曲折、结局美好”的一年。年初，出口型家电公司因欧美市场补库存周期而业绩亮眼，带动了整个行业关注度提升。但随着美国大选带来的不确定性，市场一度回调。直到9月“以旧换新”政策细则落地，行业盈利预期修复，叠加全市场普涨行情，家电板块迎来了一波超过30%的上涨。

在31个行业大类中，家电行业全年涨幅为25.4%，跑赢上证指数约12.8个百分点，排名第四，表现强势。市值前十的家电企业中，白色家电和黑色家电企业涨幅显著，而小家电企业表现相对较弱。

主要观点

• 政策与市场情绪：以旧换新政策成为推动股价上涨的核心因素，尤其在9月后效果显著。
• 出海主题：年初的出口增长带动市场热情，但随着美国大选不确定性增加，出海概念一度受挫。
• 行业分化：白色家电（如美的、海尔、格力）和黑色家电（如四川长虹、兆驰股份）表现优于小家电（如苏泊尔、石头科技、科沃斯）。
• 龙头效应：美的集团、海尔智家、格力电器等白色家电龙头在市场中占据主导地位，尤其美的和海尔的出海布局更为显著。
• 概念炒作：四川长虹因低空经济、华为生态等概念而股价暴涨，但实际业绩增长有限。
• 竞争加剧：扫地机器人赛道竞争白热化，科沃斯和石头科技均出现三季报净利润大幅下滑。

关键信息

市值与股价表现

财务表现与业务结构

美的集团

• 营业收入：3203.50亿元，暖通空调贡献最大，占比46.52%。
• 净利润：316.99亿元，全年涨幅43.7%。
• 出海布局：9月港交所上市，海外产能扩张，自有品牌出海。

海尔智家

• 营业收入：2029.71亿元，境外收入占比高，达708亿元。
• 净利润：151.54亿元，增长15.3%，三巨头中增速最高。
• 全球化：收购伊莱克斯南非公司、开利商业制冷业务，海外收入占比超过50%。

格力电器

• 营业收入：1474.16亿元，同比下滑5.3%。
• 净利润：219.61亿元，同比增长9.3%。
• 出海表现：出海属性最弱，全年涨幅50%主要受益于“以旧换新”政策。

三花智控

• 营业收入：205.63亿元，主营家电零部件。
• 净利润：23.02亿元，同比增长6.6%。
• 业务重心：近年逐渐转向机器人零部件，家电业务增长乏力。

四川长虹

• 营业收入：177.23亿元，IT产品占比最高。
• 净利润：3.45亿元，同比下滑28%。
• 概念炒作：因低空经济、华为鲲鹏生态等热点概念而股价暴涨，但业绩支撑不足。

苏泊尔

• 营业收入：165.12亿元，主营小家电。
• 净利润：14.33亿元，同比增长5.2%。
• 出海表现：出海收入占比约31.5%，但主要依赖代工。

石头科技

• 营业收入：70.07亿元，全球扫地机器人市场占有率第一。
• 净利润：14.72亿元，全年涨幅10.3%。
• 出海表现：境外收入占比高，但三季报净利润大幅下滑，主要因销售费用增加。

海信家电

• 营业收入：227.67亿元，中央空调业务成为新增长点。
• 净利润：61.5亿元，全年涨幅47.4%。
• 出海模式：采用经销商买断模式，毛利率较低。

科沃斯

• 营业收入：102.26亿元，业务涵盖扫地机器人和洗地机。
• 净利润：61.5亿元，全年涨幅14.1%。
• 第二增长曲线：洗地机品牌添可市场占有率超40%，表现亮眼。

兆驰股份

• 营业收入：95.2亿元，多媒体视听产品占比最高。
• 净利润：15.4亿元，全年涨幅6%。
• 光通信布局：年末宣布跨界投资光通信领域，成为股价上涨主因。

总结

2024年家电行业整体表现强劲，但个股分化明显。白色家电在“出海”和“以旧换新”政策的双重推动下，成为市场关注焦点。而小家电企业因政策覆盖有限，表现相对较弱。此外，四川长虹凭借概念炒作获得短期爆发，但业绩支撑不足；兆驰股份则因光通信投资获得年末小幅上涨。整体来看，家电行业仍以传统业务为主，但部分企业正在积极布局新兴领域，寻求第二增长曲线。