20250317-宏源期货-能源化工-PX_PTA_成本端的影响不容忽视_33页_2mb

成本端影响分析总结

核心内容

本报告主要分析了能源化工板块中PX和PTA的价格走势、装置运行情况及基本面变化，重点探讨了成本端对市场的影响。报告指出，尽管存在不确定性因素，市场情绪有所回暖，但整体仍面临供应过剩、需求疲软和宏观环境压力等挑战。

主要观点

周内总结

• PX价格在跌出低点后出现企稳迹象，主要得益于成本支撑恢复。
• 原油价格因地缘冲突引发的供应风险回升，但特朗普政府的新关税政策增加了不确定性。
• 盛虹炼化400万吨PX装置因前道重整检修，导致PX负荷下降，影响近月供需。
• 部分PX和PTA工厂开始市场询盘，买气有所修复。
• PTA价格企稳，三月基差预期良好，但仓单仍处于高位，影响现货流通。

后市预测

• 原油预计偏弱运行，全球石油需求增长预期下调。
• PX开工率仍偏高，供应相对稳定，预计运行区间为6700-6950元/吨。
• PTA3月检修计划大概率兑现，但流通性缩减幅度小于去库幅度。
• 聚酯开工率预计上升至87%，部分装置重启，需求有回升空间。
• 织造企业受国际贸易摩擦影响，对后市信心不足。
• 策略推荐：逢低做多。

价格情况

PX

• PX主力合约03月14日收盘价为6816元/吨，较03月07日上涨56元/吨（0.83%）。
• 结算价为6758元/吨，较03月07日上涨16元/吨（0.24%）。
• PX现货市场情绪有所好转，成交价格在816-837美元/吨之间。
• CFR中国主港周均价为827.3美元/吨，FOB韩国周均价为803.0美元/吨。

PTA

• PTA主力合约03月14日收盘价为4832元/吨，较03月07日下跌32元/吨（-0.66%）。
• 结算价为4798元/吨，较03月07日下跌48元/吨（-0.99%）。
• PTA现货到岸均价为608.4美元/吨，环比下跌15.4美元/吨（-2.47%）。
• 华东市场PTA现货均价为4774.2元/吨，环比下跌106.2元/吨（-2.18%）。

装置运行情况

PX装置

• 盛虹炼化400万吨装置部分降负，影响近月供应。
• 镇海炼化、东营威联、福佳大化和九江石化装置降负运行。
• PX国内开工率从88.93%回升至89.58%。

PTA装置

• 海南逸盛250万吨PTA装置按计划重启，部分装置负荷小幅提升。
• 前期检修装置陆续重启，开工率回升，但对加工费提振有限。
• PTA装置检修如期兑现，供需格局变动不大。

基本面分析

成本端

• 原油：WTI和布伦特原油价格周内小幅波动，周内均价分别为66.74美元/桶和70.05美元/桶。
• 石脑油：供需偏紧，价格周度均价为632.13美元/吨，生产利润为75.69美元/吨。
• 成本支撑不足，PX和MX价格受其影响继续下跌。

供应端

• PXN周度均值为193.03元/吨，环比下跌9.31%。
• PTA社会库存为540.4万吨，环比减少0.71%，但仓单注销仍对现货流通构成影响。
• PTA工厂库存天数减少0.27天，聚酯工厂库存天数增加0.25天。

需求端

• 聚酯产业链价格延续跌势，原料跌幅大于聚酯跌幅。
• 聚酯产销周内平均估算为8成，开工率约为85.77%。
• 聚酯工厂促销放量，长丝库存有所放缓。
• 纺织内销市场有序恢复，但外贸订单下达缓慢，织造企业信心不足。

关键信息

• PX与PTA价格企稳：尽管市场情绪有所回暖，但价格仍处于低位区间。
• 成本支撑减弱：原油和石脑油价格偏弱，导致PX和PTA成本支撑不足。
• 供应变化：部分PX和PTA装置因检修或降负，影响近期供应。
• 需求疲软：聚酯和织造需求不足，市场信心偏弱，导致价格承压。
• 库存变动：PTA库存减少，但聚酯库存略有上升，市场流通性仍偏宽松。
• 策略建议：基于成本支撑恢复和市场企稳迹象，建议逢低做多。

数据来源

• 数据来源：Wind，宏源期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。