20140814-招商证券-债券市场日报_14页_592kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本日债券市场整体表现偏弱，市场情绪受宏观经济数据及政策影响，收益率下行趋势明显。货币市场利率下行，信用债市场波动加剧，部分企业发布不利公告，影响市场信心。同时，国务院发布“新国十条”，为保险业发展提供政策支持，推动其向现代保险服务业转型。

主要观点

1. 货币市场利率下行

• R001：2.8933%，下跌2.03 bps
• R007：3.3981%，上涨1.11 bps
• R014：3.6101%，上涨0.60 bps
• R1M：4.3621%，下跌6.23 bps
• R2M：4.5553%，上涨4.95 bps

隔夜回购加权利率下行2个基点至 2.89%，7天回购加权利率上行1个基点至 3.40%，长期资金面有所宽松。

2. 国债收益率曲线调整

• 1Y：3.7924%，上涨4.44 bps
• 3Y：3.9336%，下跌1.55 bps
• 5Y：3.9655%，下跌0.69 bps
• 7Y：4.1899%，下跌2.08 bps
• 10Y：4.2550%，下跌2.65 bps

短端收益率较高，中长端收益率显著下调，收益率曲线有所修复。

3. 政策性金融债收益率下行

• 进出口行和农发行：3年、5年、7年、10年平均下行约3 bps，分别至 4.7301%、4.9385%、5.1174%、5.1750%
• 国开行：3年、5年、7年、10年平均下行约3 bps，分别至 4.6995%、4.8645%、5.0838%、5.1325%

政策性金融债交投活跃，收益率下行趋势显著。

4. 企业债收益率表现

• AAA：1Y 4.85%、3Y 5.27%、5Y 5.50%、7Y 5.70%
• AA+：1Y 5.04%、3Y 5.58%、5Y 6.02%、7Y 6.32%
• AA：1Y 5.22%、3Y 5.97%、5Y 6.54%、7Y 6.92%
• AA-：1Y 5.83%、3Y 6.83%、5Y 7.48%、7Y 7.92%

整体企业债收益率下行，但AA-等级的收益率跌幅较小，市场偏好有所分化。

5. 可转债市场

• 上证综指收报 2222.88点，微涨 0.06%，成交 1464.91亿元
• 可转债市场涨少跌多，9只上涨，16只下跌
• 涨幅榜：海直（+1.23%）、川投（+0.81%）、隧道（+0.69%）
• 跌幅榜：齐翔（-1.67%）、冠城（-0.93%）、重工（-0.84%）
• 可转债市场当日成交 23.21亿元，环比上升 46.64%

关键信息

债市要闻

1. 中国7月社会融资规模：2731亿元，创2008年10月以来新低
2. 宏观经济数据：1-7月工业增加值同比增 8.8%，固定资产投资同比增 17%，房地产开发投资同比增 13.7%，各项数据均不及预期
3. 国务院“新国十条”：推动保险业向现代服务业转型，目标到2020年实现保险深度 5%、保险密度 3500元/人
4. 深圳楼市限购政策：继续实施限购政策，促进房地产市场平稳发展
5. 日本央行维持宽松政策：重申QQE政策，基础货币同比扩张 40%-50%

发行与交易

• 债券市场收益率整体下行，午盘后跌幅扩大
• 政策性金融债交投活跃，收益率下行幅度显著
• 中短期票据收益率小幅波动，部分城投债收益率下行
• 12中石油02带动中短期票据7年期下行2 bps至 5.52%
• 14中节能MTN002带动中短期票据10年期上行2 bps至 5.77%
• 城投债收益率整体走低，AA+、AA等级均有明显下行

信用债市场动态

1. 华锦股份：2014年半年度净亏损 7.63亿元，同比扩大
2. 赛轮股份：计划将出口美国的半钢子午胎产能转移至越南，以应对美国“双反”政策
3. 中粮生化：生物燃料乙醇补贴政策调整，2016年起不再补贴
4. 攀钢钒钛：海外资产或遭巨额减值，涉及多只债券

信用评级与可转债市场

• 信用评级无调整
• 可转债市场：受股市带动，涨少跌多，市场成交额上升

债券信用评分符号与定义

总结

本日债券市场在宏观经济数据疲软及政策导向下整体下行，货币市场利率有所回落，信用债市场波动加剧，部分企业负面新闻对市场信心产生影响。国务院“新国十条”为保险业发展提供了明确政策方向，推动其向现代服务业转型。市场资金面整体宽松，回购成交活跃，但结构性紧张仍存在。