20220905-首创证券-汽车行业简评报告_汽车板块中报_比亚迪_长安_广汽利润同比大增_两轮车主机厂业绩亮眼_14页_1mb

汽车板块中报总结

核心内容

2022年上半年，汽车板块整体业绩受到短期压力影响，但部分乘用车及两轮车主机厂盈利增长显著。申万汽车板块在1H22实现营收13973亿元，同比-8%；2Q22实现营收6623亿元，同比-13%，环比-10%。板块扣非净利润1H22为341亿元，同比-30%；2Q22为140亿元，同比-39%，环比-31%。整体毛利率为13.2%，同比-0.4pct，净利率为3.7%，同比-1.0pct，环比-0.2pct。

主要观点

• 乘用车板块：多数主流整车厂盈利向好，毛利率和净利率均有提升。1H22乘用车板块营收6399亿元，同比+0.1%；2Q22营收2974亿元，同比-7%，环比-13%。1H22乘用车板块扣非净利润159亿元，同比-30%；2Q22扣非净利润57亿元，同比-28%，环比-44%。毛利率为12.4%，同比+0.4pct，环比+1.1pct；净利率为3.7%，同比-1.0pct，环比-0.8pct。

• 零部件板块：2Q22业绩短期承压，但净利率环比有所提升。1H22零部件板块营收4856亿元，同比-1.8%；2Q22营收2367亿元，同比-5%，环比-5%。1H22扣非净利润164亿元，同比-33%；2Q22扣非净利润80亿元，同比-33%，环比-6%。毛利率为15.8%，同比-2.3pct，环比-0.4pct；净利率为4.9%，同比-1.2pct，环比+0.5pct。

• 商用车板块：2Q22延续弱势表现，净亏损扩大。1H22商用车板块营收1294亿元，同比-41%；2Q22营收602亿元，同比-43%，环比-13%。1H22扣非净利润亏损14.8亿元，同比转亏；2Q22扣非净利润亏损12.4亿元，同比转亏，环比亏损扩大418%。毛利率为10.3%，同比+0.4pct，环比+0.2pct；净利率为-0.3%，同比-3.0pct，环比-1.2pct。

• 摩托车及其他板块：营收与盈利水平同比和环比均显著提升。1H22摩托车及其他板块营收342亿元，同比+36%；2Q22营收181亿元，同比+4%，环比+12%。1H22扣非净利润164亿元，同比-33%；2Q22扣非净利润18亿元，同比+88%，环比+47%。毛利率为18.0%，同比+1.6pct，环比+1.7pct；净利率为7.7%，同比+0.8pct，环比+1.7pct。

关键信息

• 比亚迪：2Q22营收837.82亿元，同比+67.9%；扣非净利润25.15亿元，同比+458.6%。1H22营收1506.07亿元，同比+65.7%；扣非净利润30.29亿元，同比+721.7%。

• 长安汽车：2Q22营收219.98亿元，同比-11.1%；扣非净利润8.30亿元，同比+4119.9%。1H22营收565.74亿元，同比-0.4%；扣非净利润31.00亿元，同比+319.1%。

• 广汽集团：2Q22营收254.21亿元，同比+37.1%；扣非净利润27.42亿元，同比+50.8%。1H22营收486.89亿元，同比+40.8%；扣非净利润56.40亿元，同比+39.5%。

• 福耀玻璃：2Q22营收63.56亿元，同比+8.9%；扣非净利润14.55亿元，同比+71.4%。1H22营收129.04亿元，同比+11.8%；扣非净利润23.10亿元，同比+39.0%。

• 赛轮轮胎：2Q22营收56.30亿元，同比+25.0%；扣非净利润4.01亿元，同比+41.3%。1H22营收104.93亿元，同比+21.3%；扣非净利润7.00亿元，同比+3.5%。

• 爱玛科技：2Q22营收48.51亿元，同比+15.9%；扣非净利润3.71亿元，同比+135.4%。1H22营收94.38亿元，同比+29.1%；扣非净利润6.95亿元，同比+131.6%。

• 九号公司-WD：2Q22营收29.03亿元，同比-1.3%；扣非净利润2.14亿元，同比+6.8%。1H22营收48.20亿元，同比+2.2%；扣非净利润2.36亿元，同比+7.6%。

• 春风动力：2Q22营收26.42亿元，同比+29.1%；扣非净利润2.49亿元，同比+109.7%。1H22营收49.04亿元，同比+36.0%；扣非净利润3.35亿元，同比+61.3%。

• 科博达：2Q22营收7.48亿元，同比+6.8%；扣非净利润0.96亿元，同比-1.9%。1H22营收14.85亿元，同比+1.8%；扣非净利润1.82亿元，同比-13.3%。

• 森麒麟：2Q22营收17.11亿元，同比+28.1%；扣非净利润3.13亿元，同比+85.2%。1H22营收31.59亿元，同比+24.8%；扣非净利润5.43亿元，同比+29.5%。

• 华阳集团：2Q22营收12.85亿元，同比+17.7%；扣非净利润0.84亿元，同比-13.1%。1H22营收24.85亿元，同比+21.2%；扣非净利润1.49亿元，同比+31.3%。

• 中鼎股份：2Q22营收32.15亿元，同比+0.9%；扣非净利润1.86亿元，同比-21.4%。1H22营收65.73亿元，同比+3.0%；扣非净利润4.01亿元，同比-9.0%。

• 文灿股份：2Q22营收11.99亿元，同比+22.1%；扣非净利润0.52亿元，同比+143.9%。1H22营收24.42亿元，同比+20.1%；扣非净利润1.29亿元，同比+84.3%。

• 新泉股份：2Q22营收13.23亿元，同比+15.7%；扣非净利润0.83亿元，同比-3.7%。1H22营收28.13亿元，同比+24.4%；扣非净利润1.62亿元，同比+12.1%。

• 江铃汽车：2Q22营收69.91亿元，同比-27.4%；扣非净利润-0.81亿元，同比亏损扩大。1H22营收142.23亿元，同比-19.5%；扣非净利润-1.08亿元，同比转亏。

• 中通客车：2Q22营收8.87亿元，同比+28.7%；扣非净利润0.57亿元，同比扭亏为盈。1H22营收17.49亿元，同比+29.8%；扣非净利润-0.65亿元，同比转亏。

• 中集车辆：2Q22营收60.64亿元，同比-44.1%；扣非净利润2.45亿元，同比-7.3%。1H22营收111.96亿元，同比-36.8%；扣非净利润3.49亿元，同比-23.6%。

• 钱江摩托：2Q22营收16.53亿元，同比+36.0%；扣非净利润1.61亿元，同比+119.9%。1H22营收25.83亿元，同比+21.2%；扣非净利润1.94亿元，同比+63.6%。

投资建议

• 整车方面：推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注比亚迪、广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。

• 汽车电子相关零部件供应商：受益于智能化进程加速，推荐拓普集团、伯特利、星宇股份、中鼎股份、德赛西威、科博达。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 缺芯缓解进度不及预期
• 需求复苏不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期