防晒行业：需求细分化驱动市场增长，国货品牌表现突出-240411-广发证券-30页_1mb

防晒行业需求细分化与国货品牌崛起

核心观点：

1. 市场增长强劲：2023年中国防晒市场规模达1741亿元，18-23年CAGR为88%，预计28年市场规模将达2523亿元，23-28年CAGR为77%。增长驱动因素包括防晒意识提升、使用场景日常化及客单价稳步上升。
2. 国货品牌崛起：受日本核污水事件冲击，国货品牌市占率快速提升，2023年阿里平台防晒TOP20品牌中国货占比达91%至282%。长期看，研发能力将成为品牌核心竞争力。
3. 婴童防晒高速增长：2023年婴童防晒销售额92亿元，同比增长928%。消费者精细化育儿需求驱动市场扩张，国货品牌如海龟爸爸凭借产品创新和渠道拓展占据主导地位。
4. 政策与技术驱动：防晒行业监管趋严（如儿童化妆品新规），物理防晒和科技护肤成为趋势，研发能力强的品牌更具优势。

关键趋势

• 细分市场深化：防晒产品从单一防护向“防晒+抗老/美白/修护”等多功能方向发展，喷雾、啫喱等新形态产品占比提升。
• 国货替代加速：核污水事件后，进口品牌市场份额下降，国货品牌抢占市场，尤其在婴童防晒领域表现突出。
• 监管与安全优先：儿童防晒进入“最严监管时代”，物理防晒占比提高，研发能力出众的企业（如海龟爸爸）通过特证储备巩固市场地位。

投资建议

推荐关注珀莱雅、贝泰妮、润本股份，这些品牌在防晒矩阵、技术研发和渠道拓展上表现优异，有望在细分化市场中持续领先。

风险提示

• 市场竞争加剧：防晒赛道吸引力提升可能导致市场集中度下降。
• 行业景气波动：经济复苏不及预期可能抑制可选消费需求。
• 新品拓展不及预期：消费者需求快速变化可能影响品牌产品迭代能力。

总结

防晒市场因需求碎片化和国货升级进入黄金期，婴童防晒成新蓝海。国货品牌在政策和消费者偏好转移中快速崛起，但需持续强化研发与营销能力应对挑战。