20220824-华安证券-美联新材-300586.SZ-前瞻性布局半固态锂电隔膜_打造平台化优势_3页_786kb

前瞻性布局半固态锂电隔膜，打造平台化优势总结

核心内容

本报告围绕美联新材公司，分析其在新能源电池材料领域的战略布局及未来发展前景。公司通过成立合资公司美南新材，积极布局半固态电池隔膜和钠离子电池材料，并加快完善锂电中游材料产业链，旨在打造平台化竞争优势。分析师陈晓对该公司维持“买入”投资评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 新合资成立，拓展新材料研发领域

• 公司出资1,320万元成立合资公司美南新材，由子公司安徽美芯与长沙美悦科技共同参与。
• 合资公司围绕以下四大领域进行研发：
  • 钠离子电池用新型隔膜材料研究；
  • 锂离子电池用半固态隔膜材料研究；
  • 锂离子电池隔膜涂覆材料研究；
  • 导电炭黑在锂/钠离子电池中的应用研究。

2. 加快半固态电池隔膜产能落地

• 公司已拥有半固态电池所需隔膜的技术储备，致力于成为锂电池、钠电池、半固态电池等产业的优秀湿法隔膜供应商。
• 目前1#、2#产线合计1.5亿平产能已基本满负荷生产并供货，3#、4#产线合计1.5亿平产能正在调试中，预计8月底开始试生产。
• 公司已与芝浦机械签订设备采购合同，计划2023年新增6亿平产能，远期规划或达15亿平。

3. 布局导电炭黑，完善产业链

• 导电炭黑作为国产替代进程中性价比高的导电剂，可提升锂电池的倍率性能和循环寿命。
• 公司加快布局导电炭黑，以完善锂电中游材料协同体系，增强平台化竞争优势。

4. 投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.72亿、5.52亿、8亿，对应P/E分别为31x、23x、17x。
• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利潜力。

关键财务指标

重要财务比率分析

风险提示

• 新能源车发展不及预期；
• 产能扩张及产品开发进度不及预期；
• 材料价格波动影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师与研究团队简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子；
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件；
• 牛义杰：新南威尔士大学经济与金融硕士，曾任职于银行总行授信审批部，具备锂电产业链研究经验。

重要声明

• 本报告数据和信息来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 报告结论不受任何第三方影响，分析师独立、客观出具；
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用；
• 投资决策与公司、分析师无关，公司不承诺收益或承担损失责任。