20230705-华安证券-_学海拾珠_系列之一百四十八_投资者情绪能预测规模溢价吗__17页

本报告分析了投资者情绪对股票规模溢价的预测能力，主要基于1965年至2017年的日、周和月频数据，结合多种情绪指标如Baker-Wurgler指数、AAII情绪调查和消费者信心指数进行实证测试。核心发现是投资者情绪滞后量与规模溢价呈负相关，即当投资者情绪积极（如看涨投资者比例高）时，小盘股相对大盘股的溢价更高，这一关系在控制宏观经济因素后依然显著。预测能力检验表明，情绪指标能有效预测未来规模溢价，产生超额收益，支持情感渗透模型，即积极情绪降低风险厌恶。研究强调情绪是解释规模溢价新维度，对投资者管理风险和资产配置有实用启示。风险提示：结论基于历史数据，不构成投资建议。