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中国汽研2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

中国汽研（股票代码：601965）于2026年4月26日发布2025年年度报告及2026年一季报。整体来看，公司2025年实现了稳健增长，2026年一季度则因行业环境影响出现收入下滑，但盈利能力保持韧性，同时通过产能升级和战略布局，为未来业绩增长奠定基础。

主要财务数据

2025年全年业绩

• 营业收入：49.67亿元，同比增长4.96%
• 归母净利润：10.58亿元，同比增长17.58%
• 扣非归母净利润：10.02亿元，同比增长15.39%
• 毛利率：45.88%，同比提升1.36个百分点
• 净利率：22.75%，同比提升2.15个百分点
• 经营活动现金流净额：12.27亿元，同比增长144.91%

2026年第一季度业绩

• 营业收入：8.10亿元，同比下降8.87%
• 归母净利润：1.65亿元，同比下降4.44%
• 扣非归母净利润：1.49亿元，同比下降9.95%
• 毛利率：45.97%，同比提升0.39个百分点
• 净利率：21.26%，同比提升0.19个百分点

主要观点

1. 业务增长结构分析

• 汽车技术服务业务：全年收入45.82亿元，同比增长10.11%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入10.78亿元，同比增长38.59%，受益于L2级强检政策预期。
• 测试装备业务：收入4.12亿元，同比增长10.20%
• 专用汽车改装与销售：收入1.1亿元，同比下降47.81%，公司主动优化资源配置，退出利润率较低的业务。

2. 毛利率与费用管理

• 毛利率提升：2025年毛利率为45.88%，主要得益于业务结构优化。
• 费用率变化：2025年期间费用率为19.21%，同比上升0.94个百分点，其中销售费用率下降0.13个百分点，管理费用率下降0.44个百分点，研发费用率上升1.07个百分点，财务费用率上升0.45个百分点。
• 2026Q1费用率：期间费用率为18.40%，环比下降2.82个百分点，但同比上升1.82个百分点。

3. 研发投入与技术布局

• 研发费用：2025年投入3.46亿元，同比增长23.48%，聚焦汽车指数、大模型、高端装备等前沿技术领域。
• 技术方向：公司持续布局智能驾驶、新能源、测试装备等高价值业务，以应对行业智能化、网联化、低碳化转型趋势。

4. 产能建设与市场拓展

• 华东总部基地：已投入试运营，核心试验室逐步启用，提升服务能力。
• 南方试验场：2026年3月20日投入试运营，获批广东省“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台。
• 国际化布局：获得多国检测认证资质授权，国际认证服务能力提升。

关键信息

1. L2强检政策预期

• L2强检：2026年2月工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》征求意见稿，4月L2级辅助驾驶强制检测进入报批稿公示阶段，建议实施日期为2027年1月1日。
• L3级推广：未来L3级自动驾驶推广将进一步打开检测业务的量价空间，为公司带来长期增长机遇。

2. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级
• 业绩预测：
  • 2026年营收预计56.28亿元，同比增长13.31%
  • 2027年营收预计65.31亿元，同比增长16.04%
  • 2028年营收预计77.29亿元，同比增长18.35%
  • 归母净利润预计分别为11.99亿元、14.11亿元、17.12亿元
  • EPS预计分别为1.20元、1.41元、1.71元
  • PE预计分别为13.77倍、11.70倍、9.64倍

3. 风险提示

• 产业链价格波动风险
• 新能源汽车渗透率不及预期风险
• 技术升级不及预期风险

财务指标预测

附录：财务预测表（简要）

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

总结

中国汽研在2025年实现了稳健增长，尤其在新能源及智能网联汽车检测业务方面表现突出。2026年一季度受整车厂销量下滑影响，收入有所承压，但毛利率稳中有升，显示公司盈利能力较强。随着L2强检政策的落地及L3级自动驾驶推广，公司有望在未来2-3年迎来业绩快速增长期。公司通过产能升级和国际化布局，进一步巩固其在智能驾驶检测领域的领先地位，具备较强的市场竞争力和发展潜力。