> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国汽研（601965.SH）总结 ## 核心内容 中国汽研（601965.SH）是一家专注于汽车技术服务的国家级认证龙头公司，近年来在电动化和智能化检测领域实现了显著增长。公司于2026年4月23日发布了2025年年报及2026年一季度报告，显示出其在行业法规切换背景下具备良好的发展潜力。公司当前股价为14.07元/股，年内最高价为20.88元/股，最低价为13.51元/股。公司投资建议为“买入-A”，主要基于其在L2强标和“国七”法规切换中受益，以及前瞻布局低空与机器人检测等新兴业务。 ## 主要观点 - **业务增长驱动**：公司2025年全年实现营收49.67亿元，同比增长4.96%；归母净利润10.58亿元，同比增长17.58%。其中，新能源及智能网联汽车开发和测评业务贡献显著，同比增长38.59%，成为公司增长的核心动力。 - **战略调整**：公司主动退出低效的专用车销售业务，聚焦主业，优化业务结构，提升整体盈利能力。 - **财务表现稳健**：2025年毛利率提升至45.88%，净利率提升至22.75%。经营性现金流大幅增长至12.27亿元，客户回款能力显著改善。 - **法规切换带来需求释放**：L2级智能辅助驾驶强标预计2027年1月实施，推动检测需求增长；“国七”排放法规的推进也将带来新的业务增长点。 - **投资建议**：公司2026-2028年营收预计分别为54.24亿、59.42亿、65.16亿元，归母净利润分别为11.62亿、13.06亿、14.67亿元，EPS分别为1.16元、1.30元、1.46元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“买入-A”评级。 ## 关键信息 - **财务数据**： - 2025年基本每股收益为0.16元，摊薄每股收益为0.16元。 - 2026年一季度营收8.1亿元，同比-8.87%；归母净利润1.65亿元，同比-4.44%。 - **投资与估值**： - 公司预计2026-2028年营收和净利润持续增长，P/E逐步下降，反映市场对其未来业绩的预期。 - 2025年公司资产负债率31.3%，流动比率2.6，速动比率2.4，显示公司具备较强的偿债能力。 - **市场拓展**： - 公司通过拓展高端零部件客户，提升业务附加值，缓解行业竞争压力。 - 投资南方试验场，获批广东省智能网联汽车、低空飞行器中试平台，为未来布局提供支撑。 - **风险提示**： - 汽车行业研发投入不及预期； - 人才团队建设不及预期； - 检测基地建设进度不及预期； - 在用车检测与后市场业务拓展不及预期； - 法规出台进度不及预期。 ## 财务预测与估值 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 46.97 | 49.67 | 54.24 | 59.42 | 65.16 | | 净利润（亿元） | 9.08 | 10.58 | 11.62 | 13.06 | 14.67 | | 毛利率（%） | 44.5 | 45.9 | 46.6 | 47.2 | 47.8 | | 净利率（%） | 19.3 | 21.3 | 21.4 | 22.0 | 22.5 | | ROE（%） | 13.0 | 11.7 | 11.4 | 11.5 | 11.6 | | P/E（倍） | 15.5 | 13.3 | 12.1 | 10.8 | 9.6 | | P/B（倍） | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | | EV/EBITDA（倍） | 9.1 | 8.7 | 7.9 | 6.8 | 5.8 | ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）。 - **行业评级**：未提及。 - **风险评级**：未提及。 ## 分析师承诺与免责条款 - **分析师承诺**：分析师刘斌、贾国琛承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何补偿，不利用职务之便谋取私利。 - **免责声明**：山西证券具备证券投资咨询业务资格，报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性，不承担使用报告产生的任何损失责任。 ## 总结 中国汽研作为汽车技术服务行业的重要参与者，正受益于L2强标与“国七”法规切换带来的检测需求增长。公司通过战略调整，聚焦高附加值业务，提升盈利能力。财务数据稳健，经营性现金流显著改善，未来业绩有望持续增长。公司积极布局低空与机器人检测，拓展第二增长极，为“十五五”规划提供支撑。投资建议为“买入-A”，未来三年估值逐步下降，反映市场对其业绩增长的信心。