20140521-西南证券-汽车行业_月报-4月车市小幅降温_自主品牌继续承压_20页_1mb

2014年4月汽车行业月报总结

核心内容概述

2014年4月，中国汽车行业整体保持平稳增长，生产与销售分别为206.75万辆和200.42万辆，环比下降6.10%和7.60%，同比分别增长8.85%和8.82%。乘用车表现相对较好，销售166.74万辆，同比增长15.68%，而商用车销量则有所回落，同比下降1.27%。新能源汽车销售11070辆，环比下降11.64%，但同比增长22.51%，全年仍有望保持快速增长。

主要观点

• 行业整体表现：4月汽车产销环比小幅下降，但同比增长保持平稳，行业整体走势符合预期。
• 乘用车子行业：乘用车销售增长较快，其中SUV表现突出，同比增长36.38%，MPV同比增长53.71%。自主品牌市场份额持续承压，销量占比为37.1%，较3月下降2.2个百分点。
• 商用车子行业：商用车销量环比和同比均有所下降，其中货车销售34.58万辆，同比增长25.48%；客车销售4.94万辆，同比增长21.37%。
• 新能源汽车：4月新能源汽车销售11070辆，虽环比下降，但同比显著增长22.51%。乘用车和商用车的销量均有所增长，但商用车销量下滑幅度较大，主要受3月基数影响。
• 二级市场表现：本月除汽车服务板块外，其他板块均上涨，乘用车板块涨幅最大，达到3.94%，领先沪深300指数2.65个百分点。

关键信息

4月主要数据

乘用车细分数据

商用车细分数据

新能源汽车数据

投资建议

• 推荐标的：建议关注成长性确定的乘用车优质企业，如长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、宇通客车（600066）等。
• 投资逻辑：二季度车市整体仍以稳步增长为主调，经销商库存压力不大。长期来看，政策驱动下的节能环保、新能源与汽车智能化将成为未来发展的主线。
• 具体推荐理由：
  • 长安汽车：销量增长显著，具有较高的成长性。
  • 上汽集团：作为行业龙头，具备较强的市场竞争力。
  • 宇通客车：作为新能源客车的最大受益者之一，未来增长潜力较大。
  • 威孚高科：汽车尾气处理领域领先，具备技术优势。
  • 松芝股份：新能源零部件领域的“隐形冠军”，具备长期增长潜力。
  • 中国汽研：汽车技术服务板块优质标的，未来前景广阔。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力。
• 限购政策推出：可能抑制部分市场需求。

重点公司盈利预测与评级

行业与市场指数表现

• 行业走势：整体保持稳定增长，但部分细分市场有所下滑。
• 市场表现：乘用车板块涨幅最大，为3.94%，优于沪深300指数。

基础数据

主要企业销量、业绩点评

• 亚太股份（002284）：

  • 2014年一季度实现营业收入8.04亿元，同比增长31.5%；净利润0.38亿元，同比增长25.69%。
  • 业绩稳定增长，受益于盘式制动器的较快增长，预计2014、2015年EPS分别为0.595元、0.731元，对应动态市盈率分别为16倍和13倍，维持“增持”评级。

• 力帆股份（601777）：

  • 一季度实现营业收入24.96亿元，同比增长1.92%；净利润1.26亿元，同比增长72.71%。
  • 产品结构改善，预计2014、2015、2016年EPS分别为0.535元、0.743元、0.949元，对应动态市盈率分别为12倍、9倍、7倍，维持“增持”评级。

• 宇通客车（600066）：

  • 4月客车产量3804辆，同比下降6.53%；销售量3888辆，同比下降4.94%。
  • 业绩增长主要受新能源客车政策影响，但上半年客运市场低迷，预计下半年销量有望好转，维持“增持”评级。

总结

2014年4月，汽车行业整体保持平稳增长，乘用车表现优于商用车，新能源汽车销售虽环比下降，但同比增长显著。行业进入淡季，预计5月仍将保持10%左右的增速。建议关注具有成长性与政策驱动的乘用车和新能源汽车相关企业，同时需注意宏观经济放缓、原材料价格波动及限购政策等风险因素。