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报告摘要

以下为报告内容总结：

黄金：高位震荡格局持续，国内节日期间关税谈判反复导致市场情绪波动，但购金力量仍较强。长期看，国际秩序动荡及去美元化趋势支撑黄金战略配置价值，价格区间766-800元/克。短期调整受中美贸易摩擦边际缓和、美联储独立性担忧缓解及交易拥挤影响，但牛市逻辑未改。白银维持震荡走势，区间8100-8380元/千克，短期高位震荡策略。
白银：短期受关税谈判影响情绪改善，但因弹性较大仍处震荡区间。4月制造业PMI回落至49，显示经济景气度下滑，叠加基本金属整体偏弱，白银反弹抛空策略更优。长期看财政刺激预期支撑其价值。
铜：短期建议逢低轻仓试多，中长期乐观。5月铜精矿供应紧张持续，国内库存去化显著，但需警惕美国进口关税政策导致的软挤仓风险。沪铜关注77000-78500元/吨区间，伦铜9000-9500美元/吨。美国经济数据出现矛盾信号：一季度GDP萎缩0.3%显示衰退风险，但4月非农数据超预期（新增177万人）削弱降息预期，美元指数反弹。
锌：短期反弹抛空为主，长期逢高空机会。2025年锌矿供应趋松，全球增量预计超50万吨，但4月国内制造业PMI回落抑制需求。锌锭产量同比增101%，但下游开工率下滑至49.61%，镀锌企业受钢材低迷拖累。沪锌关注22300-22900元/吨区间，伦锌2580-2680美元/吨。
铝：短期承压走势，需关注终端需求变化。4月末国内铝锭/铝棒库存下降，但整体仍处高位。电解铝开工率环比下滑0.9个百分点至61.6%，同比下降28%。氧化铝供需过剩格局阶段性缓解，但库存压力未完全释放。主力运行区间19500-20100元/吨。
镍：延续承压走势，主力区间120000-125000元/吨。印尼镍矿特许权使用费上调支撑成本，但不锈钢库存压力仍存。国内精炼镍开工率高位运行，社会库存维持偏高水平。短期建议观望，需关注库存变化及关税政策影响。
碳酸锂：持续下行趋势，主力区间65000-66500元/吨。5月供需维持宽松，总库存持续累积。盐湖提锂进入旺季，海外锂矿商发运增加，但需求端未现季节性增长。矿端报价下调叠加成本下降，锂价或测试65万支撑位。