> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 证券研究报告·黑龙江省资本市场跟踪报告 2026年3月2日 江海证券研究发展部 机械军工行业研究组 分析师：张诗瑶 执业证书编号：S1410524040001 # 相关研究报告 1. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙江省资本市场跟踪双周报— (2026.1.18-2026.1.31) - 2026.02.03 2. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙江省资本市场跟踪双周报— (2026.1.4-2026.1.17) - 2026.01.19 3. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙江省资本市场跟踪双周报— (2025.12.21-2026.1.3) - 2026.01.05 4. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙江省资本市场跟踪双周报— (2025.12.7-2025.12.20) - 2025.12.22 5. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙江省资本市场跟踪双周报— (2025.11.23-2025.12.6) - 2025.12.08 # 黑龙江省资本市场跟踪报告 # 黑龙江省资本市场跟踪双周报 (2026.2.15-2026.2.28) # 投资要点： 2026年黑龙江省目标实现生产总值增长 $4.5\% - 5\%$ 。2026年黑龙江省重点工作内容发布，目标实现生产总值增长 $4.5\% - 5\%$ 。根据黑龙江省2026年政府工作报告，2026年作为黑龙江“十五五”开局之年，目标实现地区生产总值增长 $4.5\% - 5\%$ ，粮食产量稳定在1600亿斤以上，城镇新增就业30万人以上，城镇调查失业率 $5.7\%$ 左右，居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右，城乡居民收入与经济增长同步，单位GDP二氧化碳排放降低 $3.8\%$ 左右。重点抓好8个工作方面：1）内需领域推动社会消费品零售总额、固定资产投资均增 $4\%$ 左右，发放政府消费券8亿元以上；建设3800个“四单合一”产业项目、总投资超1万亿元，高技术制造业投资增 $10\%$ 以上，建成充电基础设施终端7.5万个等；2）产业发展实现省内转化重大科技成果700项以上，规上工业、服务业增加值分别增 $5\%$ 以上、 $5\%$ 左右，数字经济、生物经济重点产业营收均增 $10\%$ 以上，战略性新兴产业营收增 $15\%$ 左右，培育创新型中小企业300家以上等；3）建设高标准农田980万亩以上，培育引进规上农产品加工企业200个以上等；4）积极融入全国统一大市场，充分激发经营主体活力，推动外贸外资扩量提质等；5）推动城乡融合和区域联动，续建安置房7550套，新开工1000套以上，新建改造供排水、供热管网1600公里，改造农村危房4600户；6）加强生态环境保护，增强绿色发展动能，完成营造林128万亩，农村生活污水治理率提升至 $55\%$ 以上等；7）完成职业技能培训20万人次以上，提质升级基础教育优质学位9万个，公办养老机构护理型床位占比提至 $80\%$ 等；8）加强公共安全治理，深入实施安全生产治本攻坚三年行动，积极稳妥防范化解重点领域风险，建设更高水平平安黑龙江。 哈尔滨春节期间游客接待量及总花费再创历史新高。2026年春节假期，哈尔滨文旅市场再创新高，累计接待游客1366.3万人次，同比增长 $12.4\%$ ；实现旅游总花费211.8亿元，同比增长 $10.6\%$ 。其中，省外游客501.4万人次，入境游客10.6万人次，成功跻身春节入境游热门城市TOP10。从热门景点来看，哈尔滨冰雪大世界作为游客打卡热门景点，累计接待35.98万人次，其中初三单日突破12万人次。中央大街接待游客156万人次，同比激增 $65.49\%$ ，特色餐饮与"春晚同款冰棍"受热捧。中华巴洛克历史文化街区接待62万人次，同比增长 $57.64\%$ 国潮演艺与非遗展示尽显老哈尔滨风情。此外，亚布力滑雪旅游度假区接待20.5万人次，同比增长 $4.3\%$ ，滑雪、温泉、森林小火车等"一站式"体验最为吸引游客。交通方面，哈尔滨太平国际机场旅客吞吐量达85.59万人次，初七单日突破10万人次创历史新高；铁路运送旅客257.8万人次。 2月份黑龙江板块指数呈现震荡上行态势，上市公司整体表现良好。2月份，黑龙江板块指数呈现震荡上行走势，统计区间内上涨 $2.66\%$ ，表现显著优于上证指数 $(+1.09\%)$ 、深证成指 $(+2.04\%)$ 和创业板指 $(-1.08\%)$ 。上市公司方面：2月份，黑龙江省上市公司整体表现良好，维持了涨多跌少的格局。实现正收益的公司中，有5家公司涨幅均超 $10\%$ ，分别是ST京蓝 $(+71.70\%)$ 、奥瑞德 $(+15.38\%)$ 、九洲集团 $(+14.39\%)$ 、新光光电 $(+13.79\%)$ 、和佳电股份 $(+11.48\%)$ 。跌幅榜中，仅大鹏工业跌幅最大为 $-10.63\%$ 。 2025年黑龙江省高质量振兴发展成效显著。2025年，全省实现地区生产总值增长 $4.2\%$ ，粮食总产量达1640.06亿斤，城镇新增就业35.8万人，一般公共预算收 入增长 $5.7\%$ ，全体居民人均可支配收入增长 $5.1\%$ 。细分来看，全省在促进潜在内需释放、科技创新成果转化、重点产业提质升级、农业现代化升级等九个方面均取得显著成效。 $\spadesuit$ 风险提示：地方经济及政策变动风险、政策不及预期风险、资本市场波动风险、宏观经济不确定性风险等；江海证券有限公司为北大荒关联方，报告涉及北大荒内容仅为过往历史区间市场客观表现。 # 正文目录 1 黑龙江本期要闻跟踪 2 2金融市场数据跟踪 3 2.1 区域及上市公司表现 4 3 黑龙江省经济运行数据 6 4风险提示 7 # 图表目录 图1、2026年2月份大类资产表现情况 图2、行业统计区间内涨跌幅（2026.2.2-2026.2.27）（单位：%） 4 图3、行业统计区间内涨跌幅（2026.2.24-2026.2.27） （单位： $\%$ ） 4 图4、黑龙江板块表现（2026.2.2-2026.2.27） 5 图5、黑龙江板块表现（2026.2.24-2026.2.27） 5 表 1、黑龙江板块部分上市公司近期表现(2026.2.2-2026.2.27) # 1 黑龙江本期要闻跟踪 2026年黑龙江省目标实现生产总值增长 $4.5\% - 5\%$ 。根据黑龙江省2026年政府工作报告，2026年作为黑龙江“十五五”开局之年，目标实现地区生产总值增长 $4.5\% - 5\%$ ，粮食产量稳定在1600亿斤以上，城镇新增就业30万人以上，城镇调查失业率 $5.7\%$ 左右，居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右，城乡居民收入与经济增长同步，单位GDP二氧化碳排放降低 $3.8\%$ 左右。重点抓好8个工作方面：1）内需领域推动社会消费品零售总额、固定资产投资均增 $4\%$ 左右，发放政府消费券8亿元以上；建设3800个“四单合一”产业项目、总投资超1万亿元，高技术制造业投资增 $10\%$ 以上，建成充电基础设施终端7.5万个等；2）产业发展实现省内转化重大科技成果700项以上，规上工业、服务业增加值分别增 $5\%$ 以上、 $5\%$ 左右，数字经济、生物经济重点产业营收均增 $10\%$ 以上，战略性新兴产业营收增 $15\%$ 左右，培育创新型中小企业300家以上等；3）建设高标准农田980万亩以上，培育引进规上农产品加工企业200个以上等；4)积极融入全国统一大市场，充分激发经营主体活力，推动外贸外资扩量提质等；5）推动城乡融合和区域联动，续建安置房7550套，新开工1000套以上，新建改造供排水、供热管网1600公里，改造农村危房4600户；6）加强生态环境保护，增强绿色发展动能，完成营造林128万亩，农村生活污水治理率提升至 $55\%$ 以上等；7）完成职业技能培训20万人次以上，提质升级基础教育优质学位9万个，公办养老机构护理型床位占比提至 $80\%$ 等；8）加强公共安全治理，深入实施安全生产治本攻坚三年行动，积极稳妥防范化解重点领域风险，建设更高水平平安黑龙江。 哈尔滨春节期间游客接待量及总花费再创历史新高。2026年春节假期，哈尔滨文旅市场再创新高，累计接待游客1366.3万人次，同比增长 $12.4\%$ ；实现旅游总花费211.8亿元，同比增长 $10.6\%$ 。其中，省外游客501.4万人次，入境游客10.6万人次，成功跻身春节入境游热门城市TOP10。从热门景点来看，哈尔滨冰雪大世界作为游客打卡热门景点，累计接待35.98万人次，其中初三单日突破12万人次。中央大街接待游客156万人次，同比激增 $65.49\%$ 特色餐饮与"春晚同款冰棍"受热捧。中华巴洛克历史文化街区接待62万人次，同比增长 $57.64\%$ ，国潮演艺与非遗展示尽显老哈尔滨风情。此外，亚布力滑雪旅游度假区接待20.5万人次，同比增长 $4.3\%$ ，滑雪、温泉、森林小火车等"一站式"体验最为吸引游客。交通方面，哈尔滨太平国际机场旅客吞吐量达85.59万人次，初七单日突破10万人次创历史新高；铁路运送旅客257.8万人次。 2026年1月1日起哈尔滨市继续执行人才购房补贴政策。近日，哈尔滨市住建局发布《〈人才新政30条〉购房补贴办理流程》，明确2026年1月1 日起继续执行人才购房补贴政策。满足基本要求的40岁以下人才在哈市九区购买首套或第二套新建商品住房可享受补贴：博士10万元、硕士5万元、本科及技工院校毕业生3万元。经规培合格的本科学历临床医师享受硕士待遇，港澳台及海外留学人员（经教育部认证）与国内高校毕业生同等待遇，公务员及参公人员除外。申请以家庭为单位，夫妻双方不能同时享受，以网签备案时间为节点，取得《不动产权证书》后即可申请，但重新签订网签合同的不予补贴。申报需先在"哈尔滨市住建"微信公众号下载表格，再到哈尔滨市住房保障中心（民安街184号）现场办理。补贴经审批后按申报顺序发放并代扣个税。此前在政策有效期内已购房并完成网签的，继续按原政策执行。 # 2 金融市场数据跟踪 2月份，在跟踪的大类资产标的中，大宗商品中白银和黄金依旧维持了强势表现，区间收益率分别为 $20.19\%$ 和 $11.62\%$ ，居于第一和第三位；其中白银2026年连续2个月实现 $20\%$ 以上的收益率；原油则持续受海外政局不稳定等因素的影响，区间收益率为 $3.19\%$ ，实现连续两个月正收益。统计的权益类标的中韩国综合指数表现依旧强势，月收益率为 $19.52\%$ ，涨幅居于首位，其次为日经225（ $+10.37\%$ ）。 图1、2026年2月份大类资产表现情况 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 行业板块表现方面：2月份，虽然春节假期导致交易天数减少，但市场仅在当月初出现较大调整，而后便呈现震荡上行走势，绝大多数行业实现正收益。其中，综合板块月收益率为 $18.40\%$ ，涨幅远超其他行业板块；虽有8个板块录得负收益，但仅3个板块跌幅超 $3\%$ ，分别为商贸零售（ $-3.54\%$ ）、传媒（ $-4.95\%$ ）和非银金融（ $-3.33\%$ ）。 图2、行业统计区间内涨跌幅（2026.2.2-2026.2.27） （单位：%） 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 2月24日至2月27日，作为节后的第一个交易周，市场整体表现良好，多数板块实现正收益。其中，有2个板块表现突出，钢铁板块涨幅居首为 $12.27\%$ 其次为有色金属涨幅为 $9.77\%$ 。仅6个板块出现下跌，分别为家用电器 $(-0.42\%)$ 、食品饮料 $(-1.54\%)$ 、商贸零售 $(-1.64\%)$ 、传媒 $(-5.10\%)$ 、银行 $(-0.92\%)$ 和非银金融 $(-1.18\%)$ 。 图3、行业统计区间内涨跌幅（2026.2.24-2026.2.27） （单位：%） 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 我们认为，中长期来看，在海外政局持续动荡、美元偏弱运行、美国降息预期升温、全球央行持续增持黄金等多重因素共同作用下，黄金与白银有望维持强势，原油价格亦有望呈现上行趋势。短期而言，黄金、白银期现货价格或延续高位震荡格局，建议投资者谨慎操作。 # 2.1 区域及上市公司表现 2月份，黑龙江板块指数呈现震荡上行走势，统计区间内上涨 $2.66\%$ ，表 现显著优于上证指数 $(+1.09\%)$ 、深证成指 $(+2.04\%)$ 和创业板指 $(-1.08\%)$ 。 图4、黑龙江板块表现（2026.2.2-2026.2.27） 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 2月24日至2月27日，节后第一个交易周，黑龙江板块指数表现亮眼，周度涨幅为 $3.24\%$ 。我们认为，春节后市场整体情绪较节前有较为明显的改善，预计随着今年国内政策的持续发力、经济环境的持续向好以及海外需求的释放，市场整体依旧有望保持震荡上行的趋势。 图5、黑龙江板块表现（2026.2.24-2026.2.27） 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 上市公司方面：2月份，黑龙江省上市公司整体表现良好，维持了涨多跌少的格局。实现正收益的公司中，有5家公司涨幅均超 $10\%$ ，分别是ST京蓝 $(+71.70\%)$ 、奥瑞德 $(+15.38\%)$ 、九洲集团 $(+14.39\%)$ 、新光光电 $(+13.79\%)$ 、和佳电股份 $(+11.48\%)$ 。跌幅榜中，仅大鹏工业跌幅最大为 $-10.63\%$ 表 1、黑龙江板块部分上市公司近期表现(2026.2.2-2026.2.27) <table><tr><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>收盘价（元）</td><td>总市值（亿元）</td><td>区间涨跌幅（%）</td><td>申万二级行业</td></tr><tr><td>000711.SZ</td><td>ST 京蓝</td><td>3.64</td><td>103.99</td><td>71.70</td><td>环境治理</td></tr><tr><td>600666.SH</td><td>奥瑞德</td><td>4.05</td><td>111.43</td><td>15.38</td><td>光学光电子</td></tr><tr><td>300040.SZ</td><td>九洲集团</td><td>7.55</td><td>48.58</td><td>14.39</td><td>电力</td></tr><tr><td>688011.SH</td><td>新光光电</td><td>75.00</td><td>75.00</td><td>13.79</td><td>军工电子Ⅱ</td></tr><tr><td>000922.SZ</td><td>佳电股份</td><td>15.73</td><td>109.32</td><td>11.48</td><td>电机Ⅱ</td></tr><tr><td>600289.SH</td><td>ST信通</td><td>7.25</td><td>45.75</td><td>9.02</td><td>通信服务</td></tr><tr><td>600726.SH</td><td>华电能源</td><td>2.72</td><td>208.32</td><td>6.67</td><td>电力</td></tr><tr><td>600038.SH</td><td>中直股份</td><td>38.75</td><td>317.71</td><td>5.87</td><td>航空装备Ⅱ</td></tr><tr><td>600202.SH</td><td>哈空调</td><td>6.43</td><td>24.65</td><td>4.72</td><td>通用设备</td></tr><tr><td>300900.SZ</td><td>广联航空</td><td>40.02</td><td>124.00</td><td>4.19</td><td>航空装备Ⅱ</td></tr><tr><td>601011.SH</td><td>宝泰隆</td><td>3.77</td><td>72.22</td><td>3.86</td><td>焦炭Ⅱ</td></tr><tr><td>002900.SZ</td><td>哈三联</td><td>12.22</td><td>38.66</td><td>3.12</td><td>化学制药</td></tr><tr><td>002698.SZ</td><td>博实股份</td><td>16.25</td><td>166.17</td><td>-1.22</td><td>自动化设备</td></tr><tr><td>600182.SH</td><td>S佳通</td><td>15.00</td><td>51.00</td><td>-1.90</td><td>汽车零部件</td></tr><tr><td>600829.SH</td><td>人民同泰</td><td>10.96</td><td>63.56</td><td>-2.32</td><td>医药商业</td></tr><tr><td>605577.SH</td><td>龙版传媒</td><td>13.54</td><td>60.18</td><td>-3.77</td><td>出版</td></tr><tr><td>600095.SH</td><td>湘财股份</td><td>10.56</td><td>301.93</td><td>-3.91</td><td>证券Ⅱ</td></tr><tr><td>000985.SZ</td><td>大庆华科</td><td>21.30</td><td>27.61</td><td>-3.92</td><td>炼化及贸易</td></tr><tr><td>000901.SZ</td><td>航天科技</td><td>27.05</td><td>215.91</td><td>-4.15</td><td>汽车零部件</td></tr><tr><td>600187.SH</td><td>国中水务</td><td>2.23</td><td>35.99</td><td>-5.91</td><td>环境治理</td></tr><tr><td>600598.SH</td><td>北大荒</td><td>16.08</td><td>285.85</td><td>-8.11</td><td>种植业</td></tr><tr><td>600371.SH</td><td>万向德农</td><td>9.45</td><td>27.65</td><td>-8.16</td><td>种植业</td></tr><tr><td>603567.SH</td><td>珍宝岛</td><td>8.02</td><td>75.47</td><td>-8.34</td><td>中药Ⅱ</td></tr><tr><td>920091.BJ</td><td>大鹏工业</td><td>65.60</td><td>40.32</td><td>-10.63</td><td>专用设备</td></tr></table> 资料来源：iFind，江海证券研究发展部 # 3 黑龙江省经济运行数据 2025年，黑龙江省高质量振兴发展成效显著。全省实现地区生产总值增长 $4.2\%$ ，粮食总产量达1640.06亿斤，城镇新增就业35.8万人，一般公共预算收入增长 $5.7\%$ ，全体居民人均可支配收入增长 $5.1\%$ 。 # 具体成果体现在以下九个方面： 1）内需潜力持续释放：通过开展一系列促消费活动，有效拉动消费728.4亿元。2025年，全省新引入国内外知名首店15家，网上零售额增长 $14.7\%$ ；高技术制造业投资增长 $11.5\%$ ，民间投资占比提高2.2个百分点；哈伊高铁等重大基建项目取得突破；新建优化基站近1.2万个，新建边境地区基站342个；1000个省级重点产业项目完成投资1865.7亿元；招商引资成果颇丰，新落地项目、实际利用内资分别增长 $18.7\%$ 、 $31.3\%$ 。 2）科技创新及成果转化稳步推进：攻克关键核心技术200余项；新建72个概念验证中心与中试熟化平台；新晋中国工程院院士3名；省内转化重大科技成果662项；哈大齐国家自主创新示范区落地创新成果104项；新增经济效益增长 $21.5\%$ 。 3）重点产业提质升级：数字、冰雪等新引擎产业快速增长，其中数字经济核心产业营收增长 $10.9\%$ 、冰雪经济总产出增长 $13.2\%$ ；新培育认定省级文化创意中心9个、省级创意设计产业园区3个。传统产业持续升级，工业及制造业技改投资增速均高于全国，全年规上装备工业增加值增长 $8.4\%$ ；战略性新兴产业和未来产业加快发展，5户企业入选工信部未来产业优秀案例。 4）农业现代化再上新台阶：全年粮食总产创历史新高，连续16年居全国首位。大垄密植、水肥一体化面积达到7182.7万亩，建成高标准农田1169万亩，粮食单产刷新历史纪录；农业科技进步贡献率达 $71.4\%$ ；新增国家级和省级龙头企业74家，农产品加工营收超4500亿元，增速超 $10\%$ ；县域经济增速高于全省平均水平，乡村建设和脱贫攻坚成果巩固成效显著。 5）特色文旅提质增效成果显著：成功举办哈尔滨第九届亚冬会；哈尔滨获“世界冰雪旅游卓越城市”称号；省内串飞航线增至14条；开展农文商体旅活动2000余场；文旅经营主体、游客数量和消费均大幅增长，其中入境游客数量和花费分别增长 $47.8\%$ 、 $52.3\%$ ；“赫哲族伊玛堪”列入联合国非遗名录。 6）重点领域改革取得新突破：国企改革深化，北大荒集团改革实现新进展；清理拖欠企业账款年度目标任务超额完成；营商环境持续优化，部分指标达国内先进水平；行政检查数量下降 $51\%$ ；实有企业增长 $3.2\%$ ；财政科学管理试点形成60余项制度机制；省内2家企业成功上市。 7）高水平对外开放持续扩大：全年口岸过货量、地产品出口分别增长 $12.8\%$ 、 $15\%$ ；跨境电商进出口增长 $61.6\%$ ；对俄进出口增速高于全国8.4个百分点;对非洲出口显著增长 $28.4\%$ ；自贸试验区取得多项国家级制度创新成果。 8）绿色发展优势不断巩固：生态环境质量持续提升，优良天数比例、PM_2.5年均浓度均优于全国；松花江干流水质保持优等级；绿色低碳转型步伐加快，2个园区纳入国家零碳园区试点；新能源和可再生能源并网装机占比达 $59.2\%$ ；林业碳汇减排量居全国首位。 9）民生保障提升有力有效：全年民生支出占一般公共预算支出 $87\%$ ，20件民生实事全部完成，城乡居民收入分别增长 $4.4\%$ 、 $5.8\%$ ；社保、教育、医疗等公共服务全面提档升级，人居环境持续改善；安全生产、债务化解、自然灾害预防等工作成效显著；连续2年获平安中国建设考评“优秀”。 # 4 风险提示 地方经济及政策变动风险：地方财政失衡、产业政策转向、债务监管收紧、区域竞争替代及民生政策发生变化等； 政策不及预期风险：政策的实施落地进度不及预期； 资本市场波动风险：资本市场表现存在不确定性，市场波动导致投资偏好变化； 宏观经济不确定性风险：由于国际贸易摩擦加剧导致经济增速不及预期。 其他风险：江海证券有限公司为北大荒关联方，报告涉及北大荒内容仅为过往历史区间市场客观表现。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中沪深市场以沪深300为基准；北交所以北证50为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 特别声明 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 # 分析师介绍 姓名：张诗瑶 从业经历：本科毕业于英国谢菲尔德大学，硕士毕业于英国伦敦大学皇家霍洛威学院；拥有近5年的证券从业经历，曾先后就职于光大证券和广发证券，对宏观经济政策以及机械行业具有丰富的研究经验。 # 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 免责声明 江海证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，江海证券有限公司及其附属机构（包括研发部）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制，刊登，发表，篡改或者引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“江海证券有限公司研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。