20250924-东亚期货-贵金属有色金属产业日报_17页_5mb

贵金属与有色金属市场日报摘要（2025/09/24）

一、贵金属（黄金、白银）

• 核心驱动因素：美联储政策分歧加大政策不确定性，打压美元信用；中东地缘紧张、欧洲政局动荡推升避险买盘；全球央行购金提供长期支撑；美元指数回落利好金价。国内金价走势强于国际。
• 关键数据：
  • 黄金：SHFE金价维持高位，COMEX黄金价格震荡，美元实际利率下行支撑金价。
  • 白银：SHFE白银期现价差收窄，市场交投活跃。
  • 库存：SHFE黄金库存小幅下降，COMEX金银比价回升。

二、铜

• 供需分析：供给端短期难有改善（印尼Grasberg矿恢复需1-2周），需求端铜杆开工率稳定，终端需求未现显著变化。
• 主要观点：沪铜价格区间震荡，短期维持8万元/吨区间；降息预期落地，宏观驱动减弱；进口利润仍为负，精废价差扩大反映成本支撑。
• 关键数据：
  • SHFE铜库存小幅下降，进口利润亏损收窄。
  • LME铜库存维持高位，注销仓单占比下滑。

三、铝

• 供需分析：宏观降息预期暂告一段落，基本面驱动回归季节性旺季需求；氧化铝供应过剩，库存累库压力大；电解铝下游加工开工率环比提升但同比偏弱。
• 主要观点：沪铝短期震荡偏强，核心关注库存变化和下游补库节奏；氧化铝价格以弱震荡运行，进口利润扩大抑制下行空间；铝合金短期多空博弈，库存与节前备货需求形成对冲。

四、锌

• 供需分析：供给过剩结构短期难改善，海外冶炼厂产能有限，国内矿价优势拉动加工费上行；需求端“金九银十”预期一般，国内社会库存续增。
• 主要观点：内外价差扩大，进口利润转正；锌价重心下移，关注LME库存下降对内外反套机会的影响。

五、镍钴（镍铁、不锈钢、电池材料）

• 核心矛盾：印尼矿端制裁对实际供给影响暂有限；新能源高镍需求支撑镍价；不锈钢盘面反复，现货僵持。

六、锡

• 供需分析：宏观因素影响减弱，供需双弱格局延续；下游消费疲软，进口加工费扩大。

七、碳酸锂

• 市场状态：价格震荡整理，供需两端暂无显著变化；国庆假期前交投趋于谨慎。

八、硅产业链（工业硅、多晶硅、光伏）

• 供需平衡：多晶硅总库存高位，硅片、电池片、组件价格承压；市场预期光伏装机量增长对硅需求支撑有限。

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