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全球股票策略总结：聚焦欧洲与新兴市场

核心结论

• 欧洲：上调至"top overweight"，估值吸引力强，政策支持明显，建议核心国家如意大利和西班牙。
• 新兴市场：均值回归机会明显，总分从"benchmark"提升至"small overweight"，重点关注部分国家及技术板块。
• 美国：维持"underweight"，估值过高，政策风险显著。
• 日本：调整至"benchmark"，估值仍具吸引力，汇率风险回避建议。

区域分析及配置建议

美元疲软周期开启 vs 地缘通胀再平衡

全球PMIs与利率背离加剧，高级研究人员提出新型PMI测量框架。

通胀推升＋估值吸引力影响

多个国家调整配置方案，日本被降级，核心地域估值下行空间被压缩。

区域调整与风险提示

新兴市场行情节奏变化，美元力量增强，依赖中国市场的国家风险明显提升。

投资逻辑

四大宏观机制驱动市场轮动：

1. 物价通胀与估值弹性
2. 外汇波动与核心国家估值趋势
3. 债券利率上升对高杠杆依赖区域的打击
4. 全球PMIs拐点判断

结语

聚焦欧洲价值布局，探索新兴市场财报驱动行情，警惕美国政策和科技板块分歧扩大。