20201108-申港证券-非银金融行业周报_证券公司从严计提资产减值准备_互联网贷款严格限定杠杆率_13页_1mb

证券公司从严计提资产减值准备 互联网贷款严格限定杠杆率

核心内容

本报告主要分析了2020年11月非银金融行业的市场表现及监管政策变化，重点涉及证券公司资产减值准备计提、互联网贷款业务新规、行业动态及投资策略等内容。

主要观点

• 证券公司资产减值准备计提从严：多家证券公司公告前三季度资产减值准备，其中15家超过2亿元，主要集中在股权质押业务。中信证券计提规模最大，达50.27亿元，占去年净利润的40%；中原证券计提占比最高，达312%。
• 互联网贷款业务监管趋严：《网络小额贷款业务管理暂行办法》征求意见稿中，对杠杆率和出资比例进行了严格限制。蚂蚁集团因助贷业务面临较大的净资产缺口，需扩充至1621.14亿元，当前缺口为1262.91亿元。
• 市场表现中等：非银金融板块本周上涨2.89%，在申万28个板块中排名16位，表现中等。证券子板块涨幅最大，达4.44%，而保险板块下跌2.01%。
• 行业估值整体偏低：非银金融行业当前PB为1.91，低于2，证券子板块PB为2.02，保险为2.11，多元金融为1.32。
• 投资策略建议：券商板块在从严计提坏账准备后，重资产业务将更加稳健，风险可控。预计下一阶段券商板块将呈现震荡向上趋势，头部券商仍是配置首选，重点推荐中信证券、华泰证券等。
• 行业动态：年内已有8家券商获得基金托管资格，基金托管规模已增至2500.31亿元。央行数据显示，金融系统前10个月向实体经济让利约1.25万亿元。
• 政策监管：监管层对信用卡资金流向进行严查，防止违规流入房地产、理财、证券等非消费领域。同时，券商需加强风险控制，应对市场竞争和监管加强带来的挑战。

关键信息

1. 证券公司资产减值准备情况

• 多家证券公司公告前三季度资产减值准备，其中15家超过2亿元。
• 中信证券：计提信用减值损失50.27亿元，占去年净利润的40%。
• 中原证券：计提信用减值损失2.34亿元，占净利润比重达312%。
• 股权质押业务成为减值准备主要来源，占总股本比重逐渐下降。

2. 互联网贷款新规对蚂蚁集团的影响

• 杠杆率限制：网络小贷公司通过非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍，标准化债权类资产融资不得超过其净资产的4倍。
• 出资比例提升：在单笔联合贷款中，小贷公司出资比例不得低于30%。
• 蚂蚁集团需补足净资产缺口：当前两家子公司净资产为358.23亿元，新规下需扩充至1621.14亿元，缺口达1262.91亿元。
• 联合贷款规模测算：现有1.8万亿联合贷款，需通过蚂蚁小贷放款8106亿元，其中表内贷款需达5601亿元，ABS需2505亿元。

3. 市场表现与估值

• 非银金融板块本周涨幅为2.89%，落后沪深300指数1.16个百分点。
• 行业PB为1.91，证券子板块PB为2.02，保险为2.11，多元金融为1.32。
• 股价涨幅前五：国金证券、兴业证券、长江证券、国海证券、东方财富
• 股价跌幅前五：国联证券、华泰证券、方正证券、财通证券、华创阳安

4. 行业数据追踪

• 经纪业务：11月2日至11月5日，日均交易额达7964.44亿元，市场回暖。
• 投行业务：10月IPO募资394.65亿元，同比增长76%；公司债募资达3006.56亿元，同比增长44%。
• 资管业务：2020年6月，证券公司资管规模合计达97487.86亿元，其中集合理财20073.93亿元，定向资管77413.93亿元。
• 自营业务：受托管理资金本金总额为118300亿元，同比降低13%；净收入142.91亿元，同比增长12%。
• 资本中介业务：两融余额达15400.77亿元，占A股流通市值2.52%，处于本年高点。

5. 行业新闻与公司公告

• 券商托管资格加速审批：年内已有8家券商获得基金托管资格，累计托管规模达2500.31亿元。
• 金融系统让利实体经济：2020年1-10月，金融系统向实体经济让利约1.25万亿元，预计全年可实现1.5万亿元目标。
• “十四五”规划推动国企改革：强调国有资本在战略性产业、基础研发、核心技术攻关等方面的重要性。
• 蚂蚁集团启动退款程序：因监管政策调整，暂缓发行并启动退款流程，资金预计11月9日退回。
• 信用卡资金流向监管：严禁违规流入房地产、理财、证券等领域，加强异常交易管控。

6. 上市公司重要公告

• 国盛金控：联合资信评估下调公司主体和“16国盛金”债项信用等级。
• 财通证券：获得证券投资基金托管资格。
• 东兴证券：设立东兴基金管理有限公司，经营范围调整。
• 东吴证券：2020年1-9月计提资产减值准备53076.48万元，对净利润影响超10%。
• 国金证券：发行短期公司债券，规模10亿元，票面利率3.34%。

风险提示

• 资本市场监管加强
• 市场竞争加剧
• 疫情控制不及预期

行业评级

• 申港证券行业评级体系：

  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 公司评级体系：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师承诺

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