20221225-中邮证券-轮胎行业点评_美国进口量环比降幅收窄_原材料成本持续下降_10页_877kb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告对轮胎行业的投资评级为“强于大市”，认为在原材料成本下降、海运费回落及经销商库存恢复等因素推动下，轮胎板块具备上涨潜力，建议关注森麒麟与赛轮轮胎。

主要观点

行业基本面分析

• 泰国出口情况：

  • 2022年10月泰国半钢胎出口量为451万条，同比-23%，环比-1%，其中向美国出口182万条，同比-48%，环比+10%。
  • 全钢胎出口量为187万条，同比-20%，环比-15%，其中向美国出口88万条，同比-31%，环比-18%。
  • 泰国向美国的半钢胎出口环比显著回升，主要因经销商库存下降及海运费回落，预计该趋势可持续。

• 美国进口情况：

  • 2022年10月美国半钢胎进口量为1229万条，同比-7%，环比-2%。
  • 全钢胎进口量为502万条，同比+23%，环比+3%。
  • 美国进口量整体呈现分化趋势，东南亚及泰国的半钢胎出口有所回升，而北美进口量下降。

• 欧盟进口情况：

  • 2022年9月欧盟半钢胎进口量为124千吨，同比+28%，环比+17%。
  • 全钢胎进口量为57千吨，同比+18%，环比+10%。
  • 中国向欧盟出口半钢胎及全钢胎均恢复至疫情前水平，受益于当地消费降级趋势，低端轮胎更具市场竞争力。

原材料成本分析

• 价格趋势：

  • 截至2022年12月24日，天然橡胶均价同比-9%，环比+5%。
  • 合成橡胶均价同比-30%，环比-8%。
  • 炭黑均价同比+23%，环比-1%。
  • 高速线材均价同比-14%，环比+1%。
  • 半钢胎原材料价格指数同比-10%，环比-1%。
  • 全钢胎原材料价格指数同比-9%，环比+1%。

• 后续展望：

  • 天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线等价格受需求疲软影响，预计在低位震荡或持续下行。
  • 炭黑价格因产能下降及地域冲突影响，短期仍可能上行，但整体轮胎原材料综合成本仍呈下行趋势。

海运费分析

• 中国出口海运费：

  • 美西集装箱运费为1377美元/FECU，同比-91%，环比-3%，已降至2020年3月水平。
  • 美东集装箱运费为2924美元/FECU，同比-82%，环比-10%，已降至2020年6月水平。
  • 北欧集装箱运费为1600美元/FCU，同比-64%，环比-0%，已降至2020年1月水平。
  • 预计未来海运费将持续下行至2020年初水平或在当前低位震荡。

• 泰国出口海运费：

  • 泰国出口美西装箱运费为1500美元/FCU，同比-63%，环比-0%，已降至2020年2月水平。
  • 泰国出口美东集装箱运费为3200美元/FCU，同比-32%，环比-0%，已降至2020年7月水平。
  • 泰国出口海运费已恢复至正常低位，预计未来在该位置震荡。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议关注森麒麟（投资评级：买入）与赛轮轮胎（投资评级：未评级）。

• 重点公司盈利预测：

  • 森麒麟：2023年EPS为2.38元，2024年EPS为3.22元；2023年PE为12.02倍，2024年PE为8.89倍。
  • 赛轮轮胎：2023年EPS为0.75元，2024年EPS为1.00元；2023年PE为12.02倍，2024年PE为9.02倍。

• 风险提示：

  • 宏观经济下行风险；
  • 原材料成本波动风险；
  • 出口海运费波动风险。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上；
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间；
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间；
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。

研究所信息

• 分析师：吴迪（SAC登记编号：S1340522090002），Email：wudi2022@cnpsec.com
• 研究助理：白如（SAC登记编号：S1340122080055），Email：bairu@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营及财务顾问等。
• 在全国多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位专业化的证券投、融资服务。

联系方式

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