20251121-西南证券-宏观周报_海南封关倒计时_联储内部出现分歧_13页_2mb

宏观周报（11.17-11.21）总结

一、国内动态

1. 财政与货币

   • 1-10月财政收入同比增长0.8%，支出同比增长2%，证券交易印花税同比增88.1%，显示财政运行平稳，市场活跃度提升。
   • LPR报价（1年期3.0%、5年期3.5%）连续6个月稳定，核心制约在于商业银行息差压力，年内降息预期减弱。
   • 海南自贸港封关运作进入最后一个月，外资金融机构座谈会传递深化金融开放信号，实际使用外资增长42.2%。

2. 外汇市场

   • 10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多，外汇市场保持平稳，显示出风险抵御能力。

3. 高频数据

   • 上游：原油、铁矿石价格上涨，阴极铜小幅下跌。
   • 中游：螺纹钢、动力煤价格上涨，水泥价格小幅下降。
   • 下游：房地产销售面积环比上升19.89%，乘用车日均零售销量同比下降9%。
   • 物价：蔬菜、猪肉价格小幅下降。

二、海外动态

1. 日本经济

   • GDP实际值较上季下降0.4%，为6个季度首次负增长，出口和私人住宅投资拖累经济。
   • 新内阁可能推出财政刺激政策应对经济下滑。

2. 美联储政策

   • 10月议息会议显示内部存在分歧，12月降息概率升至67.2%，美国就业数据超预期可能推迟降息。
   • 美联储暂停缩表，关注金融稳定风险。

3. 地缘政治

   • 特朗普政府重启俄乌和平谈判，新计划可能影响国际市场情绪，但短期落地可能性低。
   • 美国9月非农就业增加超预期，失业率意外上升。

三、下周重点事件

• 周一到周五：聚焦美国PPI、耐用品订单、GDP修正值、美联储褐皮书等日历；日本零售销售和德国CPI数据。
• 关注全球流动性及地缘风险变化。

四、风险提示

• 海南自贸港政策执行进展、海外经济超预期波动、国际货币宽松退出节奏。

[分析完毕]