20180603-招商证券-建筑行业定期报告_入摩_带来增量资金__MLF扩容利于民企债市_22页_1mb

建筑行业分析报告总结

核心内容概述

2018年6月，A股正式“入摩”，MSCI中国A股国际通指数新增226只A股，其中建筑行业有10家公司入选，权重共计3.61%，其中8家为建筑央企，仅金螳螂为建筑民企。该事件预计带来近千亿增量资金流入，同时推动市场更关注长期投资收益，强调业绩优良、持续性强及分红能力的公司。

主要观点

1. “入摩”对建筑行业的影响

   • 带来短期增量资金流入，推动建筑央企股价表现。
   • 建筑央企基本面优良，盈利能力稳定，ROE连续多年保持在10%以上，其中中国建筑更是保持在15%以上。
   • 建议重点关注葛洲坝、中国建筑、中国交建等建筑央企。

2. MLF担保品扩容对民企债市的影响

   • 央行扩大MLF担保品范围，新增AA+、AA级公司信用类债券及绿色、小微、三农金融债券，有助于提升市场对民企债券的信心。
   • 建议关注建筑民企融资问题的缓解及市场信心的恢复。

3. 行业表现

   • 本周大盘下跌2.11%，建筑行业下跌3.75%，整体表现居中。
   • 子行业跌幅前五为水利工程、化学工程、国际工程、路桥施工和园林，涨幅前三为延华智能、名雕股份和弘高创意。

4. 重点推荐个股

   • 中国化学：受益于石化行业复苏，订单增长快，预计18、19年EPS分别为0.47和0.60元，对应PE分别为15.8和12.4倍，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 岭南股份：业务板块完善，订单充足，预计18、19年EPS分别为0.96和1.37元，对应PE分别为10.7和7.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 葛洲坝：订单增长迅速，环保业务持续增长，预计18、19年EPS分别为1.03和1.18元，对应PE分别为7.1和6.2倍，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

一、宏观政策

1. 央行净投放4100亿元，MLF担保品扩容，支持小微企业、绿色经济等领域。
2. IMF预计中国2018年经济增长放缓至6.6%，2023年进一步降至5.5%。
3. 美国计划对500亿美元中国输美商品征收关税，但中国将推进金融开放。
4. 5月份PMI为51.9%，制造业扩张加快，非制造业延续稳中有升趋势。
5. 长三角地区计划到2020年形成世界级城市群框架，重点推进交通项目。

二、地产相关

1. 上海、南京、深圳等8个城市推行房源统一摇号出让政策。
2. 南京地市出让6宗地，4宗涉宅地块仅两宗出现溢价，市场整体较为平淡。
3. 北京二手房成交量连续3个月破万套，5月创12月以来新高。
4. 50余城出台人才引进政策，部分城市房价上涨明显。
5. 银保监会鼓励险资进入长租市场，设立绿色通道。

三、公司动态

订单类

• 中国建筑：中标14个项目，合计509.4亿元，占2017年营收4.8%。
• 森特股份：中标成都7.93亿元项目，占2017年营收37.12%。
• 维业股份：签订温州1.16亿元合同，占2017年营收5.92%。
• 龙元建设：签署雍洲2.56亿元PPP项目，占2017年营收1.43%。
• 东南网架：中标台州4.8亿元PPP项目，占2017年营收6.2%。
• 铁汉生态：中标伊川10.73亿元PPP项目，占2017年营收13.1%。
• 达实智能：签订眉山市1.94亿元合同，占2017年营收7.5%。
• 方大集团：中标印度、河北、湖北2.33亿元项目，占2017年营收68.65%。
• 重庆建工：签署云南6.5亿元PPP项目，占2017年营收1.4%。
• 杭萧钢构：签署南阳3500万元技术授权合同，占2017年营收0.76%。
• 东方园林：中标南充12亿元PPP项目，占2017年营收7.9%。
• 围海股份：中标8.98亿元项目，进入公示期，占2017年营收31.3%。
• 海波重科：中标四川1.42亿元项目，占2017年营收35.2%。
• 东方铁塔：预中标国家电网1.89亿元项目，占2017年营收9.24%。

其他动态

• 铁汉生态拟以10至13亿元收购建筑业资产，停牌中。
• 鸿路钢构全资子公司取得3块土地使用权，成交金额共9422万元。
• 建研院：派发现金红利0.2250元，转增股份0.40股。
• 腾达建设：长安基金减持3395万股，占总股本2.12%。
• 山鼎设计：控股股东累计增持89.4万股，占总股本1.07%。
• 棕榈股份：筹划发行股份购买资产，停牌中。
• 凯文教育：筹划非公开发行股票，停牌中。
• 海油工程：派发现金红利0.05元，股息率0.8%。
• 金螳螂：派发现金红利0.15元，股息率1.2%。
• 乾景园林：派发现金红利0.019元，股息率0.3%。
• 森特股份：签订技术转让合同及许可协议补充协议。
• 达实智能：回购股份1931.8万股，支付1.0亿元。
• 三维工程：控股子公司收到石油化工科技成果鉴定证书。
• 东易日盛：派发现金股利11元/10股，股息率4.98%。
• 城地股份：派发现金红利0.2元，转增股份0.4股。
• 农尚环境：股东减持期满，未减持股份。
• 四川路桥：可转债预案通过，拟发行不超过25亿元。
• 柯利达：员工持股计划年底到期，持有公司总股本2.82%。
• 天域环境：权益分派实施，派发现金红利0.2元，股息率1.1%。
• 全筑股份：员工持股计划延期2年。
• 中国铁建：发行可续期公司债券，规模20亿元，票面利率5.30%。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

行业估值

• 建筑板A块2018年估值为9.59倍，在A股各板块中仅低于银行、钢铁、房地产。
• 子行业层面，钢结构20.91倍，装饰17.55倍，化学工程15.69倍，园林13.12倍，路桥施工9.46倍，水利工程9.1倍，国际工程9.03倍，铁路建设8.41倍，房屋建设7.17倍。

重要股东增减持及大宗交易

• 腾达建设、山鼎设计、浙江交科等共7家公司发生重要股东增减持。
• 宁波建工、神州长城、浙江交科、美尚生态与腾达建设5家公司发生大宗交易。

图表目录

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图2：本周各行业表现比较
• 图3：本周建筑各子行业表现
• 图4：各行业最新PE（2018，整体法）
• 图5：建筑子行业最新PE（2018，整体法）

股东大会提示

• 名家汇（06/05）、科达股份（06/05）、鸿路钢构（06/08）、蒙草生态（06/08）召开股东大会。

重点推荐

• 中国化学、岭南股份、葛洲坝、东珠景观。