20181104-新时代证券-新时代传媒周报_政策面加持民企融资问题_关注基本面良好三季报资金面改善者_15页_1007kb

政策面加持民企融资问题，关注基本面良好三季报资金面改善者

核心内容

市场表现

• 传媒行业指数（SW）：上周（10月29日—11月2日）涨幅为 5.35%，跑赢上证综指（2.99%）但弱于创业板指数（6.47%）。
• 子板块表现：平面媒体（+5.73%）、广播电视（+4.09%）、互联网（+7.46%）、电影动画（+4.92%）、整合营销（+2%）均表现良好。

投资建议

• 短期估值修复：传媒行业因政策收紧、市场风险偏好低迷、质押风险及业绩不及预期等因素持续下跌，但随着三季报结束和政策积极因素，市场出现逆转迹象。
• 投资主线：
  1. 以版权为核心的优质成长龙头公司：受益于行业高速成长。
  2. 细分行业超跌的优质龙头公司：市场回暖带来估值修复机会。
• 推荐组合：视觉中国、新经典、捷成股份、芒果超媒、安妮股份。
• 重点关注：华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。

主要观点

政策支持

• 国家再度明确对民营企业支持政策，地方政策出资缓解流动性风险，文化类机构调整逐步落地，有助于提升市场风险偏好和行业预期。

业绩预期

• 三季度行业基本面未改善，但随着资金面宽松和产业政策、税改逐步落地，业绩预计将逐步改善。

风险提示

• 创业板估值波动风险：创业板指数涨幅较大，可能存在估值波动。
• 业绩不及预期风险：部分公司三季报业绩未达预期。
• 传媒行业政策风险：政策变动可能影响行业发展。

关键信息

重点公告

• 视觉中国：2018前三季度实现归母净利润 2.2亿元，同比增长 35.31%，营业收入 7.01亿元，同比增长 20.97%。
• 分众传媒：2018前三季度净利润 48.1亿元，同比增长 22.81%，营业收入 108.7亿元，同比增长 24.59%。
• 掌趣科技：2018前三季度实现归母净利润 5.16亿元，同比增长 30.96%，营业收入 15.82亿元，同比增长 23.69%。
• 金科文化：2018前三季度实现归母净利润 7.56亿元，同比增长 157.31%，营业收入 20.08亿元，同比增长 69.33%。
• 中南传媒：2018前三季度实现归母净利润 5.44亿元，同比下跌 21.75%，营业收入 57.23亿元，同比下跌 2.12%。

行业动态

1. 斗鱼VS虎牙：用户、定位、内容到资本的较量，虎牙资源和人气优势明显，斗鱼需在泛娱乐转型中找到突破口。
2. 网文IP开发新变局：《面向高质量的发展：2017-2018年度IP评价报告》从文化价值和产业价值维度对IP进行排名，提供新视角。
3. B站与腾讯战略合作：合作集中在版权、投资、游戏联运，腾讯通过投资获取年轻资源。

市场行情

• 电影票房：《胡桃夹子和四个王国》以0.67亿票房居首，《铁血战士》以0.64亿位列第二，《无双》以0.46亿紧随其后。
• 电视剧收视率：《正阳门下的小女人》《创业时代》《你迟到的许多年》排名领先。
• 综艺节目收视率：《开门大吉》领跑，《越战越勇》《梦想的声音3》紧随其后。

一级市场动态

• 融资/并购事件：包括相数科技、GamingMonk、慧工云、汇桔网、VIP陪练、聚水潭等，涉及企业服务、体育、教育等领域。

并购重组与股权激励

• 并购重组：包括骅威文化、紫光学大、世纪华通、联创互联等，涉及多个领域。
• 股权激励：包括大晟文化、数知科技、昆仑万维、吴通控股、联创互联等，激励方案多样。

总结

• 行业整体回暖：传媒行业指数上周涨幅较大，市场风险偏好逐步回暖。
• 政策与资金面改善：政策支持、地方出资及税改落地有助于改善资金面。
• 优质公司推荐：建议关注版权核心、成长性好的公司，以及超跌但基本面良好的龙头。
• 风险提示：需警惕创业板估值波动、业绩不及预期及政策变动风险。