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螺纹钢月报总结（2023/04/07）

核心内容

本报告分析了2023年4月螺纹钢市场的供需状况、价格走势及未来趋势，指出当前市场在需求端略显疲软，供应端受限，库存去化速度放缓，整体市场面临一定的下行压力。

主要观点

• 供应端：钢厂供应低于往年水平，长流程钢厂因螺纹钢盈利不佳，部分转产其他品种钢；短流程钢厂生产符合季节性规律，但受利润影响较大，当前电炉生产在谷电有利润，平电已无利润，预计未来产量增长空间有限。
• 需求端：表观需求符合季节性规律，但已出现衰退迹象，钢厂及贸易商出货压力增大。一季度基建需求好于往年，但二季度可能因资金紧张而减弱。房建需求未明显改善，但远端销售已开始好转，土地市场热度回暖，房地产需求有望在下半年改善。
• 库存：当前螺纹钢库存绝对数偏低，去库速度较慢，可能成为后市隐忧，显示需求强度不足。
• 利润：高炉利润为-100元/吨，电炉谷电利润在0至200元/吨之间，平电利润为-40至-130元/吨，整体钢厂利润不理想，若减产可能带来价格下跌。
• 基差与价差：主力10合约基差为42元/吨，基差率为1.07%，05合约基差为-58元/吨，基差率为-1.46%。螺纹钢品种价差与南北价差显示市场区域间价格差异，但未形成明显趋势。

关键信息

1. 经济与需求

• 制造业PMI：3月制造业PMI为51.9%，保持扩张态势，但新订单指数有所下降。
• 非制造业PMI：3月非制造业商务活动指数为58.2%，高于临界点，显示非制造业恢复加快。
• 房地产销售：房屋销售经过去年低迷，现正复苏，但短期回款问题仍存，难以缓解房企现金流压力。
• 土地市场：100城土地成交面积稳定上升，流拍率下降，土拍溢价率走稳，但民营房企尚未完全参与。

2. 产业基本面

• 螺纹现货价格：北上广螺纹价格走势显示市场处于季节性波动区间。
• 期货基差：主力10合约略贴水现货，05合约则贴水，反映市场预期偏弱。
• 长短流程产量：长流程钢厂产量下降，短流程产量受利润影响较大，当前电炉利润有限，预计未来产量增长受限。
• 产能利用率：高炉和电炉产能利用率均处于低位，显示行业整体运行不畅。
• 表需恢复：螺纹钢表观需求恢复，但增速放缓，显示需求韧性不足。
• 库存去化：社会库存与钢厂库存均处于低位，但4月去库速度偏慢，可能影响市场信心。

3. 海外产量

• 全球粗钢产量：2023年2月全球粗钢产量为14240万吨，累计同比微降0.8%。
• 主要地区产量：亚洲和大洋洲产量增长3%，北美、欧盟、俄罗斯及其他独联体国家与乌克兰产量均下降，中东增长17.1%。
• 海外复产与衰退：若海外复产持续，将对我国钢材出口和全球原料成本形成支撑；若衰退先于复产，则全球原料及成材价格可能走弱。从国内出口订单看，4月钢材出口已转弱，衰退场景概率更高。

策略建议

• 建议：进入二季度，利空因素可能多于利多因素，价格尚未充分下跌，建议逢高空配。
• 风险提示：需关注需求超预期及政治局会议对经济预期的强力提振。

总结

当前螺纹钢产业基本面符合季节性规律，但需求强度上冲空间有限，库存去库速度放缓可能带来市场隐忧。成本端铁矿石价格受监管关注，二季度发运增加可能带来成本松动。海外方面，产量下降与衰退风险增加，可能对全球钢材市场造成压力。综合来看，4月螺纹钢价格上方存在压力，建议投资者采取逢高空配策略，同时需警惕需求超预期及政策利好带来的风险。