2023-02-14-千海金资产-油脂油料基差月差利润_43页_4mb

全球粮价飙升及输入性通胀压力

粮价上涨原因

• 地缘政治冲突：俄乌冲突导致全球粮食出口受限（俄罗斯小麦/大麦出口占比高，乌克兰玉米产量预计下降）。
• 极端气候：全球多地遭遇干旱、高温等灾害（如欧盟玉米减产24%，美国秋季干旱）。
• 疫情持续：供应链受阻、海运费用上升，全球饥饿人口占比超10%。
• 贸易保护主义：各国限制农产品出口（小麦、豆油等占比超30%）。

输入性通胀与国内政策

• 大豆等经济作物依赖进口：国内大豆进口占比超80%，全球粮价上涨可能加剧输入性通胀。
• 政策支持：推动种业振兴、农业现代化，提升粮食安全战略地位，对通胀风险保持警惕。

中国粮价分析

宏观环境

• 国内主粮自给自足，谷物进口依赖低于10%，受海外价格影响有限。
• 玉米、大豆价格易涨难跌：供应链问题（运输、防疫限制）及成本上升（化肥价格）是核心驱动因素，预计年内CPI同比增速可能突破3%。

玉米市场分析

产量与供需

• 产量：玉米单产效率提升弥补播种面积下降，2022年产量增长，未来需关注天气对夏收影响。
• 进口：俄乌冲突导致玉米进口利润倒挂，库存偏低，巴西玉米成为补充来源。

市场展望

• 短期：春节备货、进口到港压力可能推高价格，但夏季新粮上市后或回落。
• 中长期：需关注天气、政策（粮食储备投放）、国内外库存修复对价格的综合影响。

大豆市场分析

产量与供需

• 产量：政策支持扩种大豆，但种植成本高企（黑龙江总成本翻番），播种面积增加仍面临挑战。
• 进口利润：2022年大豆进口量同比减少，2023年巴西大豆进口可能激增，压制国内价格。

市场展望

• 短期：国产大豆库存恢复，进口大豆压制豆粕期价，现货价格波动受上游影响。
• 中长期：南美大豆增产预期（巴西产量目标超1.5亿吨）对美豆构成竞争压力，不排除价格阶段性下修。

全球主要粮油需求

• CBOT大豆期价波动剧烈（2022年涨幅13.77%），库消比下降缓解供应压力。
• 苏丹、俄罗斯等国家生产限额推动价格上涨，拉尼娜天气可能继续影响产量。

免责声明：报告内容涉及市场预测，实际结果可能因多重因素而偏差。投资者需谨慎评估风险，独立决策。