20260104-国泰期货-原油周度报告_45页_5mb

报告摘要

市场观点：本周原油市场关注短线情绪利好，建议投资者酌情逢高加空。
供应：全球原油供应呈现区域分化和地缘政治扰动的特征。OPEC+核心成员国在2025年4月合计增产230万桶/日，2026年初暂停增产以平衡市场。沙特计划调整2月原油官方售价，委内瑞拉原油出口因地缘风险受阻，对全球原油市场边际影响有限。
需求：全球原油需求以亚太为主导，中国是核心需求引擎，2025年11月原油进口量创近两年新高，同时增持战略石油储备。印度对俄罗斯原油进口需求强劲，但受制裁影响有所减弱。欧美炼厂开工率回升，但需求疲软，春季检修季临近可能进一步影响需求。
库存：美欧和亚太地区库存持续累积，11、12月继续累库，浮仓达到7年高位。中国战略石油储备在12月显著增加，吸收了部分市场过剩供应。
价格与价差：机构普遍看空油价，预计2026年布伦特和WTI油价将下行，平均价格分别为56美元和52美元/桶。SC跌幅或少于外盘，可能考验380元/桶。EFS价差或边际反转，SC-Dubai价差也可能反转。
风险因素：全球经济、地缘政治和气候不确定性，OPEC+内部分歧引发价格战，美国页岩油技术突破，宏观情绪变化。

供应端：
- 中东作为核心供应区，OPEC+核心八国在2025年4月以来合计增产230万桶/日，2026年初暂停增产。
- 委内瑞拉原油出口受地缘风险影响，短期受阻，可能造成部分情绪溢价。
- 非OPEC+供应增长强劲，是过剩的主要来源。
- 俄罗斯原油出口受制裁影响，产量有所下降，但若制裁取消，供应可能回升。
需求端：
- 中国需求从燃料转向化工原料，2026年潜在需求增长有限。
- 印度对俄罗斯原油进口需求因制裁担忧而下降，但部分买家可能回归市场。
- 欧美炼厂开工率回升，但需求疲软，春季检修季可能进一步影响需求。
库存情况：
- 全球库存持续累积，11、12月继续累库，浮仓达到7年高位。
- 中国战略石油储备在12月显著增加，吸收了部分市场过剩供应。
价格与价差：
- 布伦特和WTI油价预计2026年将进一步下跌，平均价格分别为56美元和52美元/桶。
- SC跌幅或少于外盘，可能考验380元/桶。
- EFS价差或边际反转，SC-Dubai价差也可能反转。