20250821-中航证券-小商品城-600415.SH-市场主业稳健增长_数贸生态与全球化协同提速_5页_1mb

报告摘要

小商品城于2025年8月21日发布半年报，显示其在实体市场和数贸生态方面持续增长，同时全球化布局和AI技术应用加速推进，推动公司业绩和盈利能力提升。

业绩稳健增长：2025年上半年，公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%；归母净利润16.91亿元，同比增长16.78%；扣非后归母净利润16.68亿元，同比增长17.57%。
盈利能力改善：净利率同比提升0.56个百分点至22.00%，费用率同比下降1.29个百分点至4.25%，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.68和0.57个百分点。
实体市场韧性凸显：义乌国际商贸城日均接待顾客超23万人，外商超3800人，车流量和义乌指数保持稳定。2025年上半年义乌进出口总值达4058.3亿元，同比增长25.0%。
数贸中心建设提速：市场板块已竣工，首批389间时尚珠宝商位吸引超4700家企业报名，招商定位完成率100%，新增主体比例超70%。
AI与数贸生态协同升级：Chinagoods平台注册采购商突破510万人，覆盖200多个国家和地区，平台经营主体上半年实现营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69%。"小商AI"系列应用访问量突破10亿人次。
全球化布局深化：义支付业务规模快速增长，2025年上半年跨境收款金额超25亿美元，同比增长47%。日本大阪义乌市场开业，美国、尼日利亚等地海外仓落地。
投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为42.59/53.82/64.52亿元，EPS分别为0.78/0.98/1.18元，对应PE分别为25.70/20.34/16.97。