> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业2026年Q1财报总结 ## 核心内容概述 本报告总结了2026年第一季度煤炭行业市场表现、价格走势、基金持仓及投资建议，指出煤炭行业整体表现优于市场，动力煤价格持续上涨，焦煤市场震荡，行业盈利能力有望改善，且基金持仓持续增配，投资机会仍存在。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场基本面：煤价逆季节性上涨 - **动力煤**：价格加速上涨，截至2026年5月13日，港口Q5500现货报834元/吨，同比上涨198元/吨（涨幅31%），已超过去年11月高点。26Q2季度均价为785元/吨，同比上涨143元/吨（涨幅22%），环比26Q1上涨66元/吨（涨幅9%）。 - **焦煤**：价格宽幅震荡，市场情绪偏强。截至2026年5月13日，柳林低硫主焦现货报1610元/吨，同比上涨380元/吨（涨幅31%），但26Q2季度均价为1529元/吨，环比26Q1下跌11元/吨（跌幅0.7%）。 - **预期**：由于“厄尔尼诺”现象将至，沿海八省日耗创新高，夏季煤价易涨难跌。同时，美伊冲突带动油价上涨，进一步提升化工煤需求，预期煤价上涨弹性高于往年。 ### 2. 市场表现 - 煤炭行业在2026年初至5月13日上涨15.88%，跑赢沪深300指数（7.96%）9.50个百分点，位居31个行业涨幅榜第9位。 - 个股方面，28家样本煤企中26家实现上涨，涨幅前五为：江钨装备（+98.55%）、兖矿能源（+57.95%）、力量发展（+54.48%）、伊泰B股（+50.99%）、昊华能源（+45.11%）；涨幅后五为：陕西煤业（+9.99%）、中国秦发（+6.69%）、山西焦煤（+5.14%）、郑州煤电（+2.88%）、冀中能源（+2.79%）。 ### 3. 基金持仓 - **主动型基金**：对煤炭板块持仓占比从2025Q4的0.35%增长至2026Q1的0.71%，主要增配江钨装备、潞安环能、电投能源、兖矿能源等。 - **指数型基金**：对煤炭板块持仓占比从2025Q4的0.32%上涨至2026Q1的1.43%，主要增配晋控煤业、永泰能源、冀中能源等。 - **整体持仓**：两类型基金对煤炭板块持仓占比从0.32%上升至1.05%，显示加仓时机已至。 ### 4. 业绩综述 - 26Q1煤价同比下滑拖累业绩，但行业利润呈现同比增长，主要得益于增产降本。 - 26Q2煤价进入加速上涨阶段，预期业绩将环比改善。 - 样本煤企2025年平均吨煤综合售价为499元/吨，同比下跌15.6%；吨煤综合成本为302元/吨，同比下跌6.1%；吨煤综合毛利为197元/吨，同比下跌26.9%。 - 26Q1样本煤企吨煤平均综合售价为513元/吨，同比下降1.4%；吨煤平均综合成本为323元/吨，同比上涨2.6%；吨煤平均综合毛利为190元/吨，同比下降7.6%。 ### 5. 投资建议 - 投资建议：煤炭板块“潜龙暂屈回头望，蓄力重升不可当”，好戏仍在。 - **重点推荐个股**：昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等，因其业绩表现优异及估值较低。 - **海外布局企业**：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等因海外煤价上涨受益。 - **煤化工企业**：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等因油价上涨而盈利增厚。 - **智慧矿山领域**：科达自控因其技术优势值得关注。 --- ## 风险提示 - 在建矿井投产进度超预期； - 下游需求不及预期； - 新建矿井项目批复加速。 --- ## 关键数据总结 | 项目 | 2025年 | 2026Q1 | 变动 | |------|--------|--------|------| | 平均吨煤售价（元/吨） | 499 | 513 | +1.4% | | 平均吨煤成本（元/吨） | 302 | 323 | +2.6% | | 平均吨煤毛利（元/吨） | 197 | 190 | -7.6% | --- ## 总结 煤炭行业在2026年Q1表现优于市场，动力煤价格持续上涨，焦煤市场震荡，行业盈利能力有望在26Q2改善。基金持仓持续增配，显示出对煤炭板块的信心。重点推荐业绩优良且估值较低的个股，并关注海外布局及煤化工领域企业。投资机会仍存在，但需警惕投产进度加快、需求不及预期等风险。