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煤炭开采行业2026Q1财报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度煤炭行业的市场表现、基本面走势、基金持仓变化以及投资建议，指出尽管2026Q1煤价同比下滑影响了部分企业的利润，但行业整体利润仍呈现同比增长趋势，主要得益于增产降本。同时，市场情绪偏强，基金持仓继续增配，煤炭板块表现优于大盘，个股涨幅分化明显，部分企业盈利预期改善。

主要观点

1. 市场表现

• 煤炭行业涨幅位居第九：2026年初至5月13日，中信煤炭指数上涨15.88%，跑赢沪深300指数9.50个百分点，位居31个行业涨跌幅榜第9位。
• 个股表现分化：28家样本煤企中26家上涨，涨幅前五为江钨装备（+98.55%）、兖矿能源（+57.95%）、力量发展（+54.48%）、伊泰B股（+50.99%）、昊华能源（+45.11%）；涨幅后五为陕西煤业（+9.99%）、中国秦发（+6.69%）、山西焦煤（+5.14%）、郑州煤电（+2.88%）、冀中能源（+2.79%）。

2. 基本面走势

• 动力煤价格加速上涨：截至2026年5月13日，港口Q5500现货价格报834元/吨，同比上涨198元/吨（涨幅31%），季度均价785元/吨，同比上涨143元/吨（涨幅22%），环比上涨66元/吨（涨幅9%）。
• 焦煤价格宽幅震荡：柳林低硫主焦煤现货价格报1610元/吨，同比上涨380元/吨（涨幅31%），季度均价1529元/吨，同比上涨340元/吨（涨幅29%），环比下跌11元/吨（跌幅0.7%）。
• 煤价有望破千：随着高温天气来临，旺季需求启动，煤价上涨动能强劲，预计26Q2煤价将加速上涨，有望突破千元。

3. 基金持仓

• 主动型基金增配：2026年Q1末，主动型基金对煤炭板块持仓占比为0.71%，较2025年Q4增长0.35pct。
• 指数型基金增配：指数型基金对煤炭板块持仓占比为1.43%，较2025年Q4增长0.32pct。
• 合并持仓占比增长：两类型基金对煤炭板块合并持仓占比为1.05%，较25Q4增长0.32pct。

关键信息

1. 价格走势

• 动力煤：2026年Q1港口Q5500现货价格同比下滑14元/吨，但Q2价格加速上涨，预计Q2均价将提升。
• 焦煤：2026年Q1柳林低硫主焦煤现货价格同比上涨380元/吨，但季度均价环比略有下降。

2. 业绩表现

• 2025年利润总额高于行业平均的企业：盘江股份、电投能源、中国神华、伊泰B股、中煤能源、华阳股份、新集能源、陕西煤业、江钨装备、山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源。
• 2026年Q1利润总额高于行业平均的企业：盘江股份、恒源煤电、江钨装备、电投能源、山煤国际、甘肃能化、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份、潞安环能、昊华能源、伊泰B股。
• 2026年Q1煤价同比下滑拖累业绩：尽管部分企业利润同比下滑，但行业整体利润仍呈现同比增长趋势。

3. 投资建议

• “绩优则股优”策略：重点推荐昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等企业。
• 关注海外布局：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等企业受益于海外煤价上涨。
• 煤化工受益：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等煤化工占比高的企业盈利有望改善。

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期
• 下游需求不及预期
• 新建矿井项目批复加速

重点标的

行业展望

• 旺季需求启动：预计夏季煤价易涨难跌，去库速度加快，煤价上涨斜率有望更高。
• 海外煤价上涨：美伊冲突导致油价高涨，海外煤价上行趋势明显，相关企业受益。
• 煤化工盈利增厚：煤化工占比高的企业盈利预期改善，建议重点关注。

总结

综上所述，煤炭行业在2026Q1受到煤价同比下滑的影响，但随着旺季到来，煤价有望加速上涨，行业盈利预期改善。基金持仓继续增配，市场情绪偏强，个股表现分化，部分企业盈利增长显著。投资建议关注绩优企业及海外布局公司，同时注意风险提示。