20210510-天风证券-银行_跨境理财通_试点实施细则出炉_年内有望落地_8页_674kb

跨境理财通试点实施细则总结

核心内容

“跨境理财通”试点实施细则由人民银行广州分行、深圳市中心支行，银保监会广东监管局、深圳监管局，证监会广东监管局、深圳监管局联合发布，标志着这一跨境金融合作机制进入实质操作阶段。该细则从2019年提出设想开始，经过两年多的讨论和打磨，最终形成并公开征求意见，预计年内将正式落地。

主要观点

1. 业务结构与机制

“跨境理财通”是指粤港澳大湾区内地和港澳投资者通过区内银行体系建立的闭环式资金管道，跨境投资对方银行销售的合资格投资产品或理财产品，分为“北向通”和“南向通”两部分：

• “北向通”：港澳投资者在内地银行开立投资账户，通过闭环汇划购买内地投资产品。
• “南向通”：内地投资者在港澳银行开立投资账户，通过闭环汇划购买港澳投资产品。

2. 投资范围扩大

• “北向通”：投资范围从银行理财产品扩大到“合资格投资产品”，首次将公募基金纳入其中。
• “南向通”：投资范围尚未完全明确，但预计会与“北向通”保持对等原则，以中低风险产品为主。

3. 投资门槛与限额

• “南向通”：对内地投资者设置了较高的准入门槛，要求具备大湾区户籍或连续缴纳社保和个税满5年，且有2年以上投资经历，家庭金融资产需达到200万元人民币。
• “北向通”：个人准入条件尚未明确，但预计会比“南向通”更为宽松。
• 投资限额：单个投资者的北向和南向投资限额均为100万元人民币。

4. 额度管理

• 总额度：暂定为1500亿元人民币，分别用于“北向通”和“南向通”的资金净流入与净流出。
• 对比其他机制：与沪港通、沪伦通、中港基金互认等机制相比，额度设置较为谨慎。
• 资金管理：采用闭环汇划和封闭管理方式，以降低资本外流风险。

5. 监管与便利性

• 汇款限制：港澳投资者通过“北向通”汇入的资金不纳入个人跨境汇款额度限制。
• 线上渠道：细则多次提及可通过线上渠道办理业务，表明监管层有意加快落地速度。

6. 对市场与银行的影响

• 推动人民币国际化：跨境理财通使用人民币结算，有助于提升人民币在国际市场的使用频率。
• 激发市场活力：将带来增量资金，推动内地金融市场开放，提升银行财富管理能力。
• 区域利好：大湾区内注册法人银行或设立分支机构的银行将具备业务优势，提升客户粘性。

关键信息

• 业务试点时间：预计年内正式落地，2021年下半年可能有实质性进展。
• 风险等级限制：
  • 银行理财产品风险等级为“一级”至“三级”。
  • 公募基金风险等级为“R1”至“R3”。
• 监管合作机制：通过《谅解备忘录》等形式，实现监管信息交流、执法合作、投资者保护等多方协同。
• 资金闭环管理：确保资金安全，防止资本无序流动。

投资建议

推荐标的

个股推荐逻辑

1. 平安银行、招商银行：在大湾区内具有显著的财富管理优势，长期发展空间广阔。
2. 江苏银行、张家港行、兴业银行、邮储银行：短期业绩表现良好，估值仍有提升空间。

风险提示

1. 经济下行超预期：可能影响理财需求。
2. 政策出台节奏缓慢：可能延缓业务落地进程。
3. 疫情反复：影响人员流动，进而影响政策执行效果。

结构特点

• 区域限制：业务试点要求内地代销银行和合作银行在粤港澳大湾区内地9市注册法人银行或设立分支机构。
• 账户排他性：投资者只能选择一组银行（当地银行+代销银行）进行操作，账户组合唯一，增强客户粘性。

总结

“跨境理财通”试点实施细则的出台，标志着粤港澳大湾区金融合作迈入新阶段，有助于推动人民币国际化，提升银行财富管理能力，并为投资者提供更多跨境理财选择。尽管投资门槛较高，但其对高净值客户具有较大吸引力，且线上渠道的引入有助于加快业务落地。预计年内将正式实施，相关银行将从中受益。