20250317-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_甘肃能源投资绿电聚合试点项目促_算力+能源_融合发展_山东印发源网荷储实施细则_21页_1012kb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周公用事业板块整体表现良好，SW公用指数上涨2.19%，其中光伏、火电、燃气板块涨幅居前，分别上涨4.68%、3.39%和2.01%。甘肃能源、凯添燃气、聆达股份、北京燃气蓝天等个股涨幅显著，而天伦燃气、中国港能、大唐新能源等则表现较差。投资要点聚焦于甘肃能源绿电聚合试点项目和山东源网荷储实施细则的发布，分析各细分领域的发展趋势与投资价值。

主要观点与关键信息

1. 甘肃能源投资绿电聚合试点项目

• 项目规模：甘肃能源拟投资建设庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程，装机规模100万千瓦（风电75万千瓦，光伏25万千瓦）。
• 项目意义：该项目探索“绿电聚合供应”模式，通过新能源就近接入公网，提升新能源消纳能力，对新型电力系统建设具有示范意义。
• 经济效益：预计上网部分经营期年均电量为69,011.13万kWh，发用匹配部分年均电量为92,642.96万kWh。按年均电价测算，投资回收期为16.31年，资本金财务内部收益率为2.52%。

2. 山东源网荷储一体化试点实施细则

• 实施细则：山东省能源局发布《源网荷储一体化试点实施细则》，明确试点模式为就地就近消纳、绿电交易、虚拟电厂、分布式自发自用。
• 监管重点：禁止借一体化项目名义违规转正电厂、拉专线、逃避政府性基金及附加等行为。

3. 行业数据跟踪

• 全社会用电量：2024年1至12月全社会用电量9.85亿千瓦时，同比增加6.8%。第三产业与居民用电增速更高，分别为9.9%和10.6%。
• 发电量：2024年1至12月累计发电量9.42亿千瓦时，同比增加4.6%。其中水电、风电、光伏增长显著，分别为10.7%、11.1%和28.2%。
• 电价：2025年3月电网代购电价同比下降4%，环比持平。部分地区如江苏、山东、山西等电价有所波动。
• 煤价：2025年3月动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为681元/吨，同比下跌21.99%，周环比下跌1.02%。
• 水电情况：三峡水库水位正常，入库流量同比增加54.55%，出库流量增加12.94%。2024年水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.2%。
• 核电发展：2024年核准11台核电机组，表明核电安全有序发展。累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升6.9%。
• 绿电增长：2024年风电新增装机5175万千瓦，同比增加25.0%；光伏新增装机20630万千瓦，同比增加25.9%。

4. 投资建议

• 水电：重点推荐【长江电力】，因其度电成本最低，省内电价持续上涨，现金流优异，分红能力强。
• 火电：建议关注【皖能电力】【申能股份】【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】，优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升。
• 核电：重点推荐【中国核电】【中国广核】，2022、2023连续两年核准10台，2024年再核准11台，成长确定，远期盈利与分红有望提升。
• 绿电：重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，绿电国补欠款问题有望解决，资产质量回升。
• 消纳：关注特高压与电网智能化产业链，推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】等配电网智能化企业；虚拟电厂与国际化企业亦值得关注。

风险提示

• 需求不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量与收入。
• 电价波动：电价受供需变化影响较大，存在波动风险。
• 煤价波动：煤价变化将对火电企业成本产生显著影响。
• 流域来水不及预期：可能影响水电企业发电量与收入。

重要公告

• 融资：上海电力、申能股份、华能国际等公司完成多期融资，包括中期票据与超短期融资券。
• 对外投资：甘肃能源投资建设绿电聚合试点项目，韶能股份增资子公司发展光伏项目。
• 经营情况：龙源电力、新天绿能等公司2025年2月发电量及利润增长，主要受益于新能源项目投产与成本控制。
• 关联交易：佛燃能源、黔源电力、长源电力等公司与关联企业发生多项日常关联交易，预计2025年交易金额较大。

往期研究

• 2025年2月及之前发布的多篇研究报告涵盖火电、核电、燃气、绿电等领域，分析行业趋势、政策影响与投资机会。

总结

本周公用事业行业在绿电与核电等领域表现突出，甘肃能源绿电聚合项目与山东源网荷储政策为行业带来新机遇。电力板块整体呈现增长态势，但需关注电价、煤价及流域来水等风险因素。投资建议以水电、火电、核电、绿电及电网智能化为主，重点关注具备高成长性与稳定现金流的公司。