20171017-申万宏源-同花顺-300033.SZ-三季度预告点评：业绩下蹲结束，单季度利润恢复至16年水平_391kb

同花顺（300033）详细总结

核心内容

本报告分析了同花顺（300033）在2017年前三季度的业绩表现及未来盈利预测，指出公司在弱市环境下仍能保持增长，核心竞争力稳固，长期具有投资吸引力。报告维持“买入”评级，并给出了未来三年的盈利预测。

市场与财务数据

市场数据（2017年10月16日）

• 收盘价：61.75元
• 一年内最高/最低价：81.07元 / 47.5元
• 市净率：12.1
• 息率：1.46%
• 流通A股市值：16279百万元
• 上证指数/深证成指：3378.47 / 11271.20

基础数据（2017年06月30日）

• 每股净资产：5.11元
• 资产负债率：28.74%
• 总股本/流通A股：538百万 / 264百万
• 流通B股/H股：-/-

业绩预告分析

2017年前三季度业绩

• 归属上市公司股东净利润：43,336.69万元—57,782.26万元
• 去年同期：72,227.82万元
• 同比下降：20%—40%

第三季度业绩

• 归属上市公司股东净利润：17,916.74万元—28,666.78万元
• 去年同期：35,833.47万元
• 同比下降：20%—50%

业绩恢复情况

• 三季度单季度利润预计环比增长0%—55.6%，增幅中位数接近30%
• 公司前三季度单季利润分别为0.92、1.8、2.3亿元（取预告中位数，假设三季度预收款项不变）
• 单季盈利已接近甚至超过2016年水平

投资要点

• 弱市增长：在周均股基、两融余额未明显增长的情况下，公司依靠产品全面性、技术、人才经验实现弱市增长
• DAU与WAU：2017H1公司DAU为753万人，WAU为1067万人，保持较高水平
• 业务拓展：券商导流保持快速增长，基金销售业务加大投入，已上线111家基金公司，4412支基金产品
• 盈利预测：维持2017年9.24亿元利润预测，预计2018年为12.01亿元，2019年为13.92亿元
• PE估值：对应PE分别为36.2X、27.8X、23.9X
• 长期吸引力：公司各业务处于新成长初期，新技术应用的商业模式正走向成熟，核心竞争力稳固

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

关键观点

• 业绩恢复：尽管2017年前三季度净利润同比大幅下降，但三季度单季度利润已接近2016年水平，表明业绩下蹲结束
• 技术驱动：公司依靠产品全面性、技术优势和人才经验，在弱市中实现增长
• 商业模式成熟：券商导流、金融大师、基金销售、贵金属、自营投资等新技术应用的商业模式正走向成熟
• 盈利预测：未来三年净利润预测分别为9.24亿元、12.01亿元、13.92亿元，对应PE分别为36.2X、27.8X、23.9X
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期具有投资吸引力

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）指证券相对市场基准指数涨跌幅超过20%；增持（Outperform）指涨跌幅在5%—20%之间
• 行业评级：看好（Overweight）指行业超越市场；中性（Neutral）指与市场持平；看淡（Underweight）指弱于市场
• 基准指数：沪深300指数

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