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期货眼·日迹 2026年1月12日总结

金融衍生品

股指期货：春季行情确立

• 核心内容：A股市场在12月16日探底回升后，持续上涨，上证指数连收16阳，站上4100点，中证500和中证1000涨幅显著。
• 主要观点：经济数据回暖，政策支持促消费和扩投资，市场信心增强，股指期货贴水收敛。
• 关键信息：
  • PMI重回50以上，显示经济活力回升。
  • CPI连续4个月回升，PPI环比上涨。
  • 投资者情绪改善，市场上涨动力增强。
• 交易策略：
  • 单边：震荡上行，逢低做多IC\IM。
  • 套利：IM\IC多2606+空ETF的期现套利。
  • 期权：牛市价差。
• 风险因素：市场资金面逆转、美股AI泡沫破裂、经济增长不及预期。

国债期货：债市情绪或有缓和

• 核心内容：债市整体偏弱，年初权益市场走强压制债市，但周末有所修复。
• 主要观点：政策利率调降门槛高，长债供需担忧未缓解，一季度走势偏谨慎。
• 关键信息：
  • CPI回升，但核心CPI动能放缓。
  • 工业品价格走强，但集中度高。
  • 光伏“反垄断”政策出台，对下游制造业有利。
• 交易策略：
  • 单边：短线逢低轻仓试多。
  • 套利：暂观望。
  • 期权：观望。
• 风险因素：内外政策变化、地缘政治、通胀超预期。

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农产品

蛋白粕：供应整体充足，盘面继续承压

• 核心内容：国际大豆价格震荡，国内供应偏宽松，需求良好。
• 主要观点：国内豆粕库存增加，价格承压，但成本端支撑仍存。
• 关键信息：
  • CBOT大豆指数下跌0.37%。
  • 国内大豆压榨量上升，库存增加。
  • 棕榈油价格受供需预期影响，波动较大。
• 交易策略：
  • 单边：偏空思路为主。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出宽跨式策略。

白糖：国际糖价震荡收跌，国内糖价小幅震荡

• 核心内容：国际糖价受印度出口和巴西产量预期影响，国内价格因成本支撑维持震荡。
• 主要观点：国内加工成本高企，进口成本支撑价格，但全球增产预期压制上行空间。
• 关键信息：
  • ICE美糖主力合约下跌0.47%。
  • 国内糖厂成本在5400元/吨以上。
  • 印度糖出口增加，巴西产量预期上调。
• 交易策略：
  • 单边：国际糖价短期底部震荡，国内价格区间震荡，可考虑低多高平。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出看跌期权。

油脂板块：关注今日MPOB报告

• 核心内容：油脂市场受宏观情绪和地缘扰动影响，震荡运行。
• 主要观点：马棕油进入减产期，但去库速度偏慢，国内豆油去库，但库存不紧张。
• 关键信息：
  • CBOT美豆油价格下跌0.32%。
  • 加拿大油菜籽出口量回升，但同比大幅减少。
  • MPOB报告发布前，市场方向不明朗。
• 交易策略：
  • 单边：短期油脂震荡运行，波动增加。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面偏强震荡

• 核心内容：玉米现货价格稳定，但短期仍有压力。
• 主要观点：东北玉米偏强，华北玉米偏弱，价差缩小。
• 关键信息：
  • 美玉米产量新高，但出口数据利好。
  • 国内玉米淀粉库存小幅增加，但整体不紧张。
  • 玉米拍卖推动价格稳定。
• 交易策略：
  • 单边：外盘03玉米回调短多，07玉米观望。
  • 套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。
  • 期权：观望。

生猪：出栏压力好转，现货偏强运行

• 核心内容：生猪价格整体上涨，但供应压力仍存。
• 主要观点：短期出栏压力缓解，但大体重猪源仍多，猪价有压力。
• 关键信息：
  • 生猪价格各区域上涨0.18-0.37元/公斤。
  • 仔猪价格环比上涨。
  • 农业农村部数据显示存栏量下降，但同比增加。
• 交易策略：
  • 单边：抛空思路为主。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出宽跨式策略。

花生：现货稳定，盘面底部震荡

• 核心内容：花生现货价格稳定，盘面底部震荡。
• 主要观点：供应宽松，但宏观情绪支撑价格。
• 关键信息：
  • 花生通货米均价8016元/吨，稳定。
  • 花生油需求欠佳，油厂订单少。
  • 油料米供应宽松，但油厂收购价上调。
• 交易策略：
  • 单边：05花生底部震荡，逢低做多。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出PK603-C-8200期权。

鸡蛋：需求有所改善，蛋价稳中有涨

• 核心内容：鸡蛋价格稳中有涨，但供应压力仍存。
• 主要观点：淘汰鸡出栏量增加，但需求端表现一般。
• 关键信息：
  • 12月全国在产蛋鸡存栏量下降。
  • 1月8日当周淘汰鸡出栏量减少。
  • 销量处于低位，但价格稳中有涨。
• 交易策略：
  • 单边：短期2月合约震荡，远月5月合约可逢低建多。
  • 套利：建议观望。
  • 期权：建议观望。

苹果：冷库库存偏低，价格坚挺

• 核心内容：苹果库存偏低，价格坚挺，预计供应偏紧。
• 主要观点：库存处于低位，若出库正常，后期供应偏紧。
• 关键信息：
  • 1月2日冷库出库量10.47万吨。
  • 1月7日冷库库存733.56万吨，处于低位。
  • 11月出口量增加，进口量减少。
• 交易策略：
  • 单边：5月合约多单可继续持有，10月合约逢高沽空。
  • 套利：多5空10。
  • 期权：观望。

棉花-棉纱：大宗商品下调，棉价价格大跌

• 核心内容：棉花价格因政策影响大幅回调，但基本面偏强。
• 主要观点：新疆棉花种植面积结构性压缩，但销售进度高，需求预期支撑。
• 关键信息：
  • 张家港保税区库存同比减少。
  • 巴西、澳棉占比上升。
  • 12月全国棉花加工企业籽棉收购价同比下跌。
• 交易策略：
  • 单边：建议观望。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

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黑色金属

钢材：钢材转向累库，钢价延续震荡

• 核心内容：钢材库存转向累库，但需求边际转弱。
• 主要观点：钢材价格震荡，受成本支撑。
• 关键信息：
  • 钢厂复产，但库存累积。
  • 原料端煤矿库存减少，带动钢价上涨。
  • 出口受许可证影响，钢材出口下滑。
• 交易策略：
  • 单边：跟随煤焦维持震荡走势，建议观望。
  • 套利：逢高做空卷煤比、卷螺差。
  • 期权：观望。

双焦：资金与情绪推动上涨，仍需关注基本面变化

• 核心内容：焦煤价格受宏观情绪和资金推动上涨。
• 主要观点：基本面尚未改善，需谨慎看待。
• 关键信息：
  • 焦煤库存增加，但需求支撑。
  • 焦炭库存增加，但市场情绪好转。
  • 政策对煤炭产量的调节不会过于激进。
• 交易策略：
  • 单边：回归宽幅震荡，波段操作为主。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铁矿：市场预期反复，矿价高位偏空对待

• 核心内容：铁矿价格受宏观情绪影响上涨，但基本面弱化。
• 主要观点：国内需求回落，供应宽松，中期偏空。
• 关键信息：
  • 中国CPI回升，PPI连续上涨。
  • 新能源乘用车销量增长，但用钢需求回落。
  • 铁矿石基本面弱化，高估值难持续。
• 交易策略：
  • 单边：高位轻仓偏空对待。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铁合金：成本端推动下，价格震荡偏强

• 核心内容：铁合金价格受成本推动震荡偏强。
• 主要观点：供需双增，但成本增加支撑价格。
• 关键信息：
  • 锰矿库存下降，价格上调。
  • 硅铁开工率小幅反弹，但有技术改造预期。
  • 锰硅供应下降，但有新增产能投产。
• 交易策略：
  • 单边：短期震荡偏强。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出虚值跨式期权。

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有色金属

金银：非农数据矛盾交织叠加地缘风险，金银价格强势上行

• 核心内容：金银价格受地缘政治和宏观情绪推动上涨。
• 主要观点：地缘风险和美元走弱支撑金银价格。
• 关键信息：
  • 美元指数走高，但非农数据分歧，金银走强。
  • 伊朗局势升级，避险情绪支撑。
  • 美联储降息预期推迟，金银走势偏强。
• 交易策略：
  • 单边：背靠5日均线择机入场。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铂钯：宏观总体偏紧，232调查裁决成为市场关注重点

• 核心内容：铂钯价格受政策不确定性影响震荡。
• 主要观点：政策预期与基本面矛盾，价格波动。
• 关键信息：
  • 美国非农数据喜忧参半，失业率下降，但就业人数不及预期。
  • 232调查裁决延迟，市场观望。
  • 铂金被征税可能性较高，钯金存在供给过剩风险。
• 交易策略：
  • 单边：铂金逢低做多，钯金谨慎。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铜：短线波动加剧，多头趋势不变

• 核心内容：铜价受资金和情绪推动波动加剧。
• 主要观点：多头趋势不变，但需警惕回调。
• 关键信息：
  • 美国非农数据不及预期，但失业率下降。
  • 中国加大跨周期调节，市场流动性充足。
  • 短期消费支撑，但库存累积。
• 交易策略：
  • 单边：98000-99000元/吨入场多单。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

氧化铝：政策预期与基本面矛盾扩大价格波动

• 核心内容：氧化铝价格受政策和基本面矛盾影响波动。
• 主要观点：政策预期支撑，但基本面承压。
• 关键信息：
  • 固废治理政策发布，影响产能。
  • 氧化铝库存增加，需求未明显好转。
  • 未来政策落地需动态评估。
• 交易策略：
  • 单边：震荡偏弱。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

电解铝：偏强运行

• 核心内容：电解铝价格受成本支撑偏强。
• 主要观点：基本面支撑显著，但需关注政策变化。
• 关键信息：
  • 国内电解铝库存维持低位。
  • 中国加大逆周期调节，市场流动性充足。
  • 铝价高位震荡，但趋势偏强。
• 交易策略：
  • 单边：回调看多，价格重心上移。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铸造铝合金：随板块上涨

• 核心内容：铸造铝合金价格随板块上涨。
• 主要观点：基本面偏弱，但政策支持。
• 关键信息：
  • 新能源车市增长预期。
  • 废铝供应偏紧，成本支撑。
  • 原料价格走高，利润提升。
• 交易策略：
  • 单边：随板块偏强运行。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

锌：关注资金面影响

• 核心内容：锌价受资金和情绪影响波动加剧。
• 主要观点：短期波动大，中期偏空。
• 关键信息：
  • 国内锌精矿产量减少，库存增加。
  • 下游需求疲软，消费未见好转。
  • 供应增加，库存累积，基本面承压。
• 交易策略：
  • 单边：逢高轻仓试空，警惕多头拉升。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

铅：回调企稳后逢低试多

• 核心内容：铅价受成本支撑，短期回调后可逢低做多。
• 主要观点：需求支撑，但库存增加。
• 关键信息：
  • 铅价下跌，但持货商出货积极性分化。
  • 再生铅企业盈利改善，但原料不足限制产量。
  • 沪铅指数持仓减少，价格企稳。
• 交易策略：
  • 单边：回调后逢低做多。
  • 套利：观望。
  • 期权：适时买入虚值看涨期权。

镍：金融属性增强，低多思路对待

• 核心内容：镍价受资金和地缘因素推动上涨。
• 主要观点：金融属性增强，但基本面偏弱。
• 关键信息：
  • 镍价突破前高，但需求疲软。
  • 232调查裁决延迟，政策不确定性支撑。
  • 下游消费疲软，库存偏高。
• 交易策略：
  • 单边：等待回调企稳，逢低买入。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

不锈钢：跟随镍价运行

• 核心内容：不锈钢价格跟随镍价震荡。
• 主要观点：需求疲软，库存下降，但价格仍偏强。
• 关键信息：
  • 不锈钢库存六连降，但需求未明显改善。
  • 镍价上涨带动不锈钢价格。
  • 下游消费疲软，库存偏高。
• 交易策略：
  • 单边：低多思路对待。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

工业硅：短期偏强，中期逢高沽空

• 核心内容：工业硅短期偏强，中期或面临压力。
• 主要观点：短期情绪支撑，但中期需求走弱。
• 关键信息：
  • 通威股份计划减产多晶硅，影响工业硅。
  • 供应端小幅过剩，需求端疲软。
  • 市场情绪支撑短期上涨。
• 交易策略：
  • 单边：短期多单参与，中期逢高沽空。
  • 套利：暂无。
  • 期权：暂无。

多晶硅：出口退税取消、厂家减产，短期止跌

• 核心内容：多晶硅价格受政策影响短期止跌。
• 主要观点：出口退税取消，但需求支撑价格。
• 关键信息：
  • 政策影响出口退税，企业挺价意愿强。
  • 原料库存不足，等待价格回调。
  • 50000元/吨为当前成本支撑。
• 交易策略：
  • 单边：低位多单持有。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出虚值看跌期权。

碳酸锂：抢出口预期刺激价格继续走强

• 核心内容：碳酸锂价格受出口预期支撑上涨。
• 主要观点：需求支撑，供应偏紧。
• 关键信息：
  • 4月1日起出口退税取消，引发抢运。
  • 储能和AI需求带动价格上涨。
  • 原料库存不足，等待价格回调补库。
• 交易策略：
  • 单边：低位多单持有。
  • 套利：观望。
  • 期权：可配合期货多单做保护性策略。

锡：短期波动加剧

• 核心内容：锡价受供应紧张和地缘风险影响波动。
• 主要观点：短期波动大，中期供应紧张。
• 关键信息：
  • 锡精矿进口环比增加。
  • 社会库存去库，但消费处于淡季。
  • 缅甸和刚果（金）锡矿进口回升。
• 交易策略：
  • 单边：短期波动加剧，供应紧张未改善。
  • 期权：观望。

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航运板块

集运：4/1日部分商品出口退税取消，关注Q1抢运力度

• 核心内容：集运价格受出口退税政策影响上涨。
• 主要观点：政策推动抢运，近月偏强，远月偏弱。
• 关键信息：
  • 1月9日SCFI欧线报1719美金/TEU，环比上涨1.7%。
  • 出口退税政策在4月1日实施，预计引发抢运。
  • 地缘风险和政策变化影响运价走势。
• 交易策略：
  • 单边：抢运预期带动近月偏强。
  • 套利：6-10正套等待逢低入场。
  • 期权：观望。

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能源化工

原油：中东地缘风险升温驱动油价反弹

• 核心内容：原油价格受中东局势升温推动上涨。
• 主要观点：地缘风险主导市场，短期宽幅震荡。
• 关键信息：
  • WTI和布伦特原油价格均上涨。
  • 伊朗局势紧张，地缘风险升温。
  • 委内瑞拉投资计划未显著影响市场。
• 交易策略：
  • 单边：关注伊朗事件后续，宽幅震荡。
  • 套利：国内汽油偏强，柴油偏弱。
  • 期权：观望。

沥青：成本支撑利好，供需偏弱运行

• 核心内容：沥青价格受成本支撑高位震荡。
• 主要观点：供需偏弱，但原料供应偏紧。
• 关键信息：
  • 原油价格上涨，提振沥青市场。
  • 长三角市场开工中低，价格稳定。
  • 华南市场需求平稳，价格维持高位。
• 交易策略：
  • 单边：高位震荡。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

燃料油：地缘扰动频繁，价格波动加剧

• 核心内容：燃料油价格受地缘和供应扰动影响波动。
• 主要观点：短期波动大，中期需关注地缘变化。
• 关键信息：
  • WTI和布伦特原油价格上涨。
  • 乌克兰袭击俄油库，影响市场情绪。
  • 新加坡现货窗口无成交。
• 交易策略：
  • 单边：短期波动加剧，关注地缘变化。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

天然橡胶：轮胎连续5周环比累库

• 核心内容：天然橡胶库存持续增加，价格承压。
• 主要观点：需求疲软，库存增加。
• 关键信息：
  • 轮胎库存连续5周增加。
  • 12月国内橡胶产量回升。
  • 橡胶价格受库存影响承压。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

燃料油：地缘扰动频繁，价格波动加剧

• 核心内容：燃料油价格受地缘和供应扰动影响波动。
• 主要观点：短期波动大，中期需关注地缘变化。
• 关键信息：
  • WTI和布伦特原油价格上涨。
  • 乌克兰袭击俄油库，影响市场情绪。
  • 新加坡现货窗口无成交。
• 交易策略：
  • 单边：短期波动加剧，关注地缘变化。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。