20221202-德邦证券-防疫复苏专题系列三_海外疫情管控政策变动如何影响就业人口修复_14页_933kb

宏观专题总结：海外疫情管控政策变动如何影响就业人口修复

核心内容概述

本专题主要分析了疫情管控政策变动对就业人口修复及制造业和服务业景气程度的影响，重点研究了日本、韩国和越南三个国家在疫情后就业与产业恢复情况的差异。核心观点在于，就业人口的修复是制造业和服务业恢复的关键因素，而疫情管控政策的放松程度在很大程度上决定了就业恢复的速度和程度。此外，技术密集型行业相比劳动密集型行业，在疫情中表现出更强的修复能力。

主要观点

• 就业人口修复主导产业恢复：疫情对制造业和服务业造成冲击，但其恢复主要依赖于就业人口的修复情况。就业人数的恢复与产业景气度的提升呈现高度一致性。
• 防疫政策影响就业恢复：疫情管控政策的放松程度对就业恢复有显著影响。韩国和越南在2022年4月后大幅放松防疫政策，推动了就业和产业的快速修复；日本虽在2022年3月解除了部分限制，但整体政策调整幅度较小，导致就业和产业恢复较慢。
• 技术密集型行业更具韧性：在疫情冲击下，技术密集型行业（如电子设备制造、汽车制造）表现出更强的恢复能力，而劳动密集型行业（如纺织品制造）恢复较弱，主要受制于劳动力供给的减少。
• 消费国与生产国恢复差异：消费主导型国家（如美国、新加坡）制造业恢复较快，而生产国（如日本）制造业恢复较慢，反映不同经济结构对疫情的应对能力存在差异。

关键信息

1. 就业恢复与产业修复的关系

• 制造业和服务业的景气度恢复与就业人数恢复高度相关。
• 韩国制造业和服务业就业人数已恢复至疫情前水平，且保持增长。
• 越南制造业就业人数基本稳定，服务业恢复至疫情前水平。
• 日本制造业和服务业就业人数仍低于疫情前，景气度恢复缓慢。

2. 疫情管控政策对就业的影响

• 韩国：2021年11月开始分阶段恢复社会生活，2022年4月全面解除社交距离措施，推动就业和产业快速修复。
• 越南：2021年10月转向“与疫情共存”，2022年4月进一步放松政策，制造业和服务业恢复迅速。
• 日本：2022年3月解除部分限制，但政策调整幅度较小，对就业恢复的推动作用有限。

3. 行业修复差异

• 劳动密集型行业：修复缓慢，受疫情对劳动力供给的冲击较大。
• 技术密集型行业：修复迅速，尤其在电子设备制造、汽车制造和医疗相关行业表现突出。
• 具体行业表现：
  • 韩国：家具制造业已恢复，但其他劳动密集型行业仍有缺口；电子设备和汽车制造业景气度明显提升。
  • 越南：劳动密集型行业如纺织品制造业仍有缺口，但皮革制鞋业已恢复；技术密集型行业如汽车和电子设备制造业恢复明显。
  • 日本：劳动密集型行业景气度和就业人数仍显著低于疫情前；技术密集型行业也未完全恢复。

风险提示

• 疫情管控政策放松后，病例数量可能反弹，影响经济复苏进程。
• 疫情可能改变国家的经济结构，对长期发展产生影响。
• 新冠病毒再次发生变异，可能对防疫政策和经济恢复带来不确定性。

图表与数据支持

• 图1：中国最终消费率低于其他国家（2020年）。
• 图2：中国第三产业占比偏低（2020年）。
• 图3-10：韩国、越南、日本的就业和产业修复情况。
• 图11-14：日本服务业和制造业景气度与就业恢复情况。
• 图15：日本、韩国和越南疫情管控严格程度（%）。
• 图16-18：谷歌活动指数反映居民出行和工作出行变化。
• 图19-24：德国、美国、新加坡制造业恢复情况。
• 图25-30：韩国、日本、越南各行业修复情况。

结论

疫情管控政策的放松程度对就业人口修复具有重要影响，进而推动制造业和服务业的景气度恢复。韩国和越南由于较早全面放松政策，就业和产业恢复较快；日本因政策调整幅度较小，恢复较慢。技术密集型行业相比劳动密集型行业在疫情中表现出更强的修复能力，这为未来产业政策和投资方向提供了参考。