20151214-中航证券-北斗卫星导航产业深度报告_北斗+_打造产业新格局_内外并举迎发展高潮_18页_801kb

北斗卫星导航产业深度报告总结

核心内容

北斗卫星导航系统是中国自主研发的全球卫星导航系统，其发展路径与美国GPS、俄罗斯GLONASS和欧洲GALILEO类似，但更注重自主性与兼容性。北斗系统从2000年试验系统建成，到2012年实现亚太覆盖，再到2020年完成全球组网，逐步从单一产品供应转向“产品+服务”的全产业链服务模式。随着“北斗+”概念的提出，北斗在多个领域实现应用拓展，包括通信、金融、公共安全、交通运输、环境保护、测绘勘探、应急救援以及大众消费领域如智能手机和车载导航。

主要观点

• 产业高速发展：2014年北斗产业总体产值达1343亿元，同比增长29.1%。预计2015年突破1500亿，2020年达4000亿元，年复合增长率超过40%。
• 政策完善：国家正在完善北斗导航产业政策框架，以避免民用领域重复管理问题，鼓励创新和多元化资金投入。
• “北斗+”时代开启：北斗系统正在向“产品+服务”模式转型，推动其在更多行业和消费领域的应用，实现产业链的成熟。
• 国际化进程加速：北斗系统通过“一带一路”倡议向国际推广，增强其在全球导航市场中的影响力。

关键信息

产业链发展现状

北斗产业链主要包括以下环节：

• 上游：芯片、天线、GIS、板卡等基础产品已实现全面配套，国产芯片技术逐步成熟。
• 中游：终端产品和系统集成应用广泛，但整体仍处于发展初期。
• 下游：运营服务和系统集成正在快速发展，预计2020年下游产值占比将达50%。

应用领域

• 特殊（安全）应用市场：包括军事、公共安全和应急救援，技术要求高，市场占比小。
• 行业（领域）应用市场：覆盖城市建设、交通、电力、能源等领域，是北斗产业发展的核心市场。
• 大众（个人）应用市场：包括智能手机、车载导航等消费领域，发展潜力巨大。

“一带一路”推动国际化

• 北斗系统已获得国际海事组织（IMO）的认可，成为全球无线电导航系统的一部分。
• 在“一带一路”沿线国家，北斗基础设施和应用正在逐步推广，未来有望成为国际导航市场的重要参与者。

重点公司推荐

以下公司被重点推荐，因其在北斗产业链中具有技术优势和市场潜力：

• 振芯科技（300101.SZ）：国内北斗终端最大供应商，拥有完整的“元器件-终端-系统”产业链，估值预测显示其EPS从0.09元增长至0.54元，市盈率从322倍降至56倍。
• 海格通信（002465.SZ）：军用无线通信设备龙头，卫星通讯和导航产品有望切入民用市场，EPS从0.21元增长至0.53元，市盈率从82倍降至32倍。
• 北斗星通（002151.SZ）：国内卫星导航产品龙头，测绘业务占比较大，EPS从0.11元增长至0.64元，市盈率从489倍降至80倍。
• 中国卫星（600118.SH）：唯一上市的卫星制造公司，拥有宇航级导航产品，EPS从0.30元增长至0.56元，市盈率从144倍降至77倍。
• 华力创通（300045.SZ）：专注于卫星导航、雷达、通信等领域，自主研发北斗/GPS多频精密导航基带芯片，EPS从0.09元增长至0.21元，市盈率从247倍降至99倍。

风险提示

• 政策风险：北斗产业受政策影响较大，政策变动可能对产业发展产生重大影响。
• 技术风险：芯片研制和上市时间存在不确定性，可能影响产业应用。
• 市场竞争：随着市场需求增大，可能出现价格战，影响企业盈利空间。

投资建议

• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 公司投资评级：根据未来六个月总回报情况，部分公司可能被评定为“买入”或“持有”。

估值预测（部分公司）

总结

北斗卫星导航系统正处于从初级阶段向成熟阶段发展的关键时期，随着“北斗+”模式的推广和“一带一路”战略的实施，其国际化进程不断加快。产业链逐步完善，上游基础产品实现国产化，中游终端产品广泛应用，下游服务市场逐步扩大。重点公司具备技术优势和市场潜力，未来有望在北斗产业中占据领先地位。然而，行业仍面临政策、技术和市场竞争等多重风险，投资者需谨慎评估。