20250414-中国银河-兰生股份-600826.SH-立足主业优势_外延发展提速_3页_967kb

兰生股份（600826.SH）总结

核心内容

兰生股份（600826.SH）在2024年实现了营业收入16.4亿元，同比增长16%，归母净利润3.1亿元，同比增长11%。其中，第四季度营收7.1亿元，同比增长55%，归母净利1.0亿元，同比增长218%。公司展现出强劲的增长势头，尤其在第四季度。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2024年整体业绩稳步增长，其中第四季度业绩显著提升，主要得益于展会业务的增长。
• 展会业务增长稳定：公司全年主办、承办及参与展会赛项目59个，同比增长18%。展会总规模达124万平方米，服务观众191万人次，服务展商1.76万家次。
• 上海世博展览馆表现突出：世博展览馆承接项目100个，同比增长5%，总租馆面积超1000万平方米，成为公司的重要增长引擎。
• 毛利率回升：2024年毛利率为32.6%，同比增长0.7个百分点，主要受益于展馆租金的提升。
• 费用控制与财务优化：销售费用率保持稳定，管理费用率略有上升，财务费用大幅下降84%，主要因贷款利息和租赁负载利息减少。
• 投资收益波动：因华铎基金退出，投资收益减少0.6亿元，但交易性金融资产公允价值变动收益增加1.2亿元。剔除非经损益后，公司净利率下降1.9个百分点至13.7%。
• 外延发展提速：公司正加快外延发展步伐，拓展展会赛道并探索海外市场。同时，推动赛事业务国际化，如上海马拉松对标大满贯标准，未来有望打造更多元化商业模式。
• 展馆多功能开发：上海世博展览馆积极探索文体商旅等增量业务，打造国际品牌展会、消费类项目和文化类活动高地。
• 公司战略：公司作为国资会展龙头，持续推进内生与外延双轮驱动增长战略，同时重视股东回报，分红率维持50%。
• 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利分别为3.1、3.5、4.1亿元，对应PE分别为20X、17X、15X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

风险提示

• 赛事项目扩张低于预期的风险
• 金融资产公允价值波动的风险

公司亮点

• 展会业务增长：展会数量与规模均实现增长，上海世博展览馆表现尤为突出。
• 外延发展策略：公司积极拓展海外市场，并探索新的业务模式。
• 国际化进程：推动“三上”品牌赛事与国际接轨，如上海马拉松。
• 财务稳健：毛利率提升，财务费用大幅下降，显示公司在成本与融资方面的优化。
• 股东回报：分红率维持在50%，重视股东利益。

总结

兰生股份在2024年实现了稳步增长，尤其在第四季度表现亮眼。公司依托主业优势，加快外延发展，拓展展会赛道并探索海外市场。同时，推动赛事业务国际化，提升品牌影响力。财务方面，毛利率回升，费用控制良好，但投资收益受分红减少影响。公司维持“推荐”评级，未来三年预计业绩持续增长，PE逐步下降，显示出一定的投资价值。