20180129-信达证券-煤炭行业周报_煤炭紧急保供证伪产能过剩_动力煤高确定性带动焦煤市场_26页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年煤炭行业周报指出，尽管市场普遍预期煤炭价格将稳中有降，但煤炭紧急保供的报告证伪了产能过剩的假设，表明煤炭供需存在硬缺口，价格或将继续上涨。这一预期对煤炭板块带来积极影响，尤其对动力煤和炼焦煤市场。

主要观点

• 供需格局：煤炭需求在能源消费弹性恢复中继续回升，工业制造业主动补库增速上扬。供给端产能与库存自然出清，叠加扩张性投资乏力，导致产量增速低迷，供需缺口扩大。
• 价格走势：动力煤价格呈现上涨趋势，港口及产地价格环比上升。全球煤炭紧缺背景下，价格继续上扬，而非预期的稳中有降。
• 市场机会：煤炭板块迎来历史性重大投资机会，建议弱化个股，集中配置煤炭板块，尤其关注动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块。
• 投资推荐：重点推荐动力煤企业如兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华；炼焦煤企业如西山煤电、平煤股份、冀中能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份。同时，建议关注山西国改相关标的。

关键信息

一、煤炭供需情况

• 全国原煤产量：2017年12月中上旬全国原煤产量20181万吨，同比增加583万吨，增幅2.97%。
• 电厂耗煤情况：上周六大电厂日均耗煤量76.05万吨，环比增加1.8万吨，增幅2.42%。截至1月26日，沿海六大电厂煤炭库存984.37万吨，环比下降4.75%；日耗为79.99万吨，环比增加6.91%；可用天数为12.31天，环比下降1.69天。
• 煤炭保供：四大电力集团向发改委提交电煤保供紧急报告，指出煤炭有效供给减少，进口煤补充需较长周期，运力涨价影响，导致电厂库存告急。

二、煤炭价格表现

• 动力煤：
  • 港口动力煤：截至1月25日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）山西产平仓价745元/吨，环比上涨8元/吨。
  • 产地动力煤：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价520元/吨，环比持平；大同南郊弱粘煤（Q5500）含税价475元/吨，环比上涨10元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）448元/吨，环比持平。
  • 国际动力煤：ARA指数下跌0.85美元/吨至96.13美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数98.55美元/吨，环比上涨0.41美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨0.52美元/吨至107.4美元/吨。
• 炼焦煤：
  • 港口炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨，环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价1800元/吨，环比持平。
  • 产地炼焦煤：临汾肥精煤车板价1660元/吨，环比持平；兖州气精煤车板价1060元/吨，环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1550元/吨，环比持平。
  • 国际炼焦煤：澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价208美元/吨，环比下降13美元/吨。
• 无烟煤：
  • 晋城中块无烟煤（Q6800）1300元/吨，环比持平；阳泉无烟洗中块（Q7000）1270元/吨，环比持平；河南焦作无烟中块（Q7000）1400元/吨，环比持平。
  • 喷吹煤：长治潞城喷吹煤（Q6700-7000）车板价1002元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价1005元/吨，环比持平。

三、煤炭库存情况

• 秦皇岛港：截至1月26日，库存下跌3.5万吨至698万吨，环比降幅0.50%；铁路到车量减少460车至6932车，港口吞吐量增加0.7万吨至59.4万吨。
• 沿海六大电厂：截至1月26日，库存984.37万吨，环比下降4.75%；日耗79.99万吨，环比上升6.91%；可用天数12.31天，环比下降1.69天。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存上涨14.9万吨至194.30万吨，环比增幅8.31%；国内独立焦化厂炼焦煤总库存543.05万吨，环比增幅1.09%；部分产能较小的焦化厂库存下降。

四、下游行业表现

• 钢铁行业：河北、山东等地主流钢铁企业下调焦炭采购价格，降幅100元/吨，累计降幅350元/吨；焦化厂库存及开工仍呈上升趋势，供需压力短期无缓解。
• 其他下游：
  • 尿素市场中间价：华中、华南、华东地区价格分别环比下降29元/吨、27元/吨、49.67元/吨。
  • 水泥价格指数：全国水泥价格指数减少2.35元/吨至141.56元/吨。
  • 甲醇市场中间价：华中、东北、西南地区价格分别环比下降85元/吨、175元/吨、350元/吨。

五、政策与市场动态

• 煤炭去产能：2017年全国煤炭去产能任务基本完成，2018年将继续推进煤炭企业兼并重组及转型升级。
• 进口变化：2017年12月中国进口动力煤908万吨，同比减少164万吨；进口炼焦煤612万吨，同比增长4.4%。
• 国际动态：印度、美国、韩国、日本等国家和地区煤炭供需格局变化，部分国家煤炭进口增加，部分国家煤炭产量上升。

六、风险因素

• 需求证伪：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策趋紧。
• 违法违规项目加速审批并投产。

结论

2018年煤炭行业供需格局改善，煤炭价格持续上涨，带来较高的利润增长和估值修复。建议投资者关注煤炭板块的整体性配置，特别是动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块，重点关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华等动力煤企业，以及西山煤电、平煤股份、冀中能源、开滦股份等炼焦煤企业，同时关注山西国改相关标的。