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期债市场总结（2022年9月27日）

核心内容

2022年9月27日，国债期货市场整体表现疲弱，T2212合约全天减仓2264手，多空分歧有所加大。市场受人民币汇率快速贬值、海外利率上行以及资金面边际收敛的影响，呈现震荡走弱态势。同时，股市低开后冲高回落，商品市场表现分化，期债则持续承压。

主要观点

多空分歧变化

• 全天多空分歧：T2212“多开”与“空开”开仓量分别增加25.01%和15.98%，多空分歧加大。
• 上午走势：多空开仓量比例为0.7347，低于前一交易日的0.9317，空开主导期债震荡走弱。
• 午后走势：多开与空开比例上升至0.9540，高于前一交易日的0.6774，空开减少，多空分歧有所缓解。
• 多空头内部分歧：
  • 多头内部：“多开”与“多平”之比微升至0.8269。
  • 空头内部：“空开”与“空平”之比显著上升至1.2185，空头内部分歧减弱幅度更大。

市场表现

• 期债表现：T2212低开低走，连续跌破两道支撑位，向100.6附近寻找新的支撑。
• 现券市场：国债收益率曲线平坦化上行2-4BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行2.00BP、4BP和3.25BP至2.0900%、2.4950%和2.7150%。
• 信用债市场：收益率曲线上移1BP左右，AAA评级中短期票据6M、3Y和5Y期收益率分别上行1BP、1.19BP和0.89BP。

货币市场

• 回购市场：9月26日银行间质押式回购市场共成交25365亿元，环比增加0.92%。
• 利率变化：
  • 隔夜利率收于1.42%，较前一交易日下跌4bp。
  • 7天利率收于1.42%，较前一交易日下跌15bp。
  • 14天利率收于2.07%，较前一交易日上涨12bp。
  • 1个月和3个月利率均维持在0.00%。

关键信息

央行操作

• 央行在9月26日进行逆回购操作，共净投放1330亿元，其中7天期420亿元，14天期930亿元，中标利率分别为2.00%和2.15%。

外部因素影响

• 海外利率大幅上行及人民币汇率快速贬值对期债形成压制。
• 央行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率，显示对汇率稳定的重视。

政策与市场预期

• 稳增长政策逐步落地，叠加“稳汇率”诉求，资金面可能边际收敛。
• 房地产“因城施策”效果逐步显现，商品房销售端增速有望筑底回升，但需通过高频数据验证。

技术分析

• T2212技术面显示连续跌破支撑位，需关注100.6附近的支撑效果。

风险提示

• 债市可能面临调整风险，需关注房地产销售数据是否持续回暖。
• 市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议。

声明与免责

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