20251110-东方证券-2025年10月通胀点评_政策作用进一步显现_核心CPI和PPI同比升至年内高位_5页_324kb

宏观经济简要分析（2025年10月）

报告总结： 2025年10月中国宏观经济数据显示CPI同比由降转升至0.2%，核心CPI升至1.2%，刷新年内高位，主要受中秋错位和政策支持影响。PPI同比下降2.1%，但降幅收窄，归因于供给侧改革和外需部分韧性，展望未来通胀可能从外需转向内需驱动。政策风险为地缘冲突引发的市场价格波动。

• CPI与核心CPI：10月同比改善由多重因素驱动，包括季节性节日效应和政府消费补贴政策持续效果，支撑工业消费品需求。
• PPI表现：同比下降虽维持，但上游传统行业和新兴领域产能优化出力，金饰等输入性通胀亦贡献部分涨幅。
• 外部依赖与内需转型：报告强调经济动能正向高质量内需转移，政策性金融工具等已投放完毕，通胀韧性预期较强，但需警惕国际局势不确定性。