> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月价格数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月国家统计局发布的CPI和PPI数据显示出物价的回升趋势，成为市场关注的焦点。CPI同比上涨1.3%，高于市场预期，环比上涨1.0%。核心CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.7%。PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比保持上涨0.4%。这些数据反映了经济活动的回暖迹象，对债券市场产生了显著影响。 ## 主要观点 ### CPI同比超预期回升 - **春节错月效应**：2月CPI同比上涨1.3%，较前值提升1.1个百分点，为2023年2月以来的最高值。 - **消费需求释放**：春节期间食品、服务、出行价格上涨，其中服务价格上涨1.6%，对CPI同比贡献约0.75个百分点。 - **市场预期**：Wind统计的15家机构预测CPI同比上涨平均值为0.9%，中位数为0.8%，实际数据超预期。 ### PPI同比降幅收窄 - **环比保持上涨**：PPI环比上涨0.4%，连续5个月处于上行通道。 - **输入性因素**：有色金属和原油价格上行传导推动PPI回升，其中有色金属矿采选业、冶炼和压延加工业价格环比分别上涨7.1%和4.6%。 - **反内卷政策**：国内“反内卷”政策持续显效，锂离子电池制造价格由1月下降1.1%转为上涨0.2%，为月度同比连续下降33个月后首次上涨。 ## 关键信息 - **CPI结构**：2月八大类价格一降六涨一平，其中食品类同比上涨1.7%，非食品类同比上涨1.3%。 - **PPI结构**：2月九类PPIRM同比六涨三降，其中计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%。 - **市场反应**：3月9日，10Y国债活跃券收益率上行2.3bp至1.81%，显示市场对物价回升的担忧。 - **债市观点**：预计10年国债收益率目标区间为2%~3%，中枢或为2.5%。若宽货币政策实施，收益率可能短暂下行后上行。 ## 市场与政策影响 - **基本面影响**：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初宽信用、宽财政政策，加速周期回升。 - **通胀预期**：潜在通胀2%或成为10年国债收益率的下限，需关注PPI环比是否持续为正。 - **资金利率**：若通胀持续回升，资金收紧可能引发短端债券收益率上行。 - **地产滞后性**：地产作为滞后指标，可能在各项经济指标回升及股市上涨后见底。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策调整可能对市场产生重大影响。 - **经济变化**：经济修复情况可能超预期，影响物价走势。 ## 数据来源与图表说明 - **附图1**：2月CPI同比上升1.3%。 - **附图2**：2月PPI同比下降0.9%。 - **附图3**：2月CPI环比处于2021年以来最高水平。 - **附图4**：2月PPI环比处于2021年以来中游。 - **附图5**：2月核心CPI同比上涨1.8%。 - **附图6**：2月核心CPI环比处于2021年以来最高水平。 - **附图7**：2月城市CPI同比上涨1.4%。 - **附图8**：2月工业生产者购进价格同比-0.7%。 - **附图9**：2月工业生产者购进价格环比-0.2%。 ## 附表说明 - **附表1**：2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%。 - **附表2**：2月煤炭开采和洗选业价格降幅同比较前值缩小2.8个百分点，显示行业复苏迹象。 ## 其他信息 - **分析师承诺**：分析师保证报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接关联。 - **投资评级说明**：报告采用相对评级体系，评级标准基于证券相对市场基准指数的表现。 - **法律声明**：报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，使用前需阅读完整报告并自行判断风险。 ## 总结 2026年2月价格数据表明，CPI和PPI均呈现回升趋势，对债券市场产生积极影响。CPI同比超预期回升，主要受春节错月效应和消费需求释放推动；PPI同比降幅收窄，受益于输入性因素和反内卷政策。市场反应显示长端收益率显著上行，预计10年国债收益率目标区间为2%~3%，中枢或为2.5%。需关注通胀回升、资金利率变化及地产滞后性对市场的影响。