20230708-华创证券-顺丰控股-002352.SZ-2023年中报预告点评_Q2预计实现扣非净利达到历史次高水平_持续看好公司稳中有进_提质增效_6页_919kb

业绩超预期亮点

1. 上半年归母净利预计402-422亿元，同比增长60-68%；扣非归母净利354-374亿元，同比增长65-74%，扣非利润创历史次高水平（仅次于2020Q2）。
2. 单季数据环比改善：Q2扣非净利润环比增长5-7亿元，单票收入同比下降20%，但业务量结构优化。
3. 子公司表现分化：嘉里物流利润贡献下降，顺丰同城扭亏为盈，丰网速运资产出售影响上半年业绩。

核心业务分析

1. 时效快递：收入增速重回两位数，国内高端时效服务仍是核心增长点。
2. 经济快递：价格底线明确，剥离非核心资产（如丰网），聚焦电商标快。
3. 新业务布局：同城及国际供应链业务盈利能力提升，“第二增长曲线”逐步形成。
4. 成本优化：持续推进多网融通和资源规划，降低空运成本，提升次晨达服务覆盖率。

投资建议与目标价

1. 估值调整：基于嘉里物流利润下滑，小幅下调盈利预测，维持目标价699元（较当前股价55%空间）。
2. 中长期逻辑：看好鄂州机场投产后的体系升级，及国际航线拓展（已开通7条国际货运航线）。
3. 评级：维持“强推”，建议投资者抓住低估修复机会。

风险提示

1. 时效件增速不及预期、成本投入超预期。

财务预测