20180820-申万宏源-国际债券市场周报·第61期_中美将重启经贸谈判_土耳其危机解决需要时间_16页_767kb

中美将重启经贸谈判，土耳其危机解决需要时间

核心内容

• 中美经贸谈判重启：中美双方宣布将于8月22-23日开启新一轮经贸磋商，市场预期贸易摩擦可能有所缓和，但最终结果仍具不确定性。
• 土耳其货币危机持续：土耳其总统宣布对美加征关税，引发里拉贬值，欧元和美元指数波动，但随着卡塔尔提供150亿美元投资，土耳其危机对欧元的影响逐步减弱。
• 人民币汇率相对稳定：受中美谈判提振，人民币汇率小幅反弹，但受美元指数影响仍面临一定贬值压力，但预计后期有望企稳。
• 全球经济表现：美国零售和工业数据强劲，欧元区GDP增速小幅上修，英国零售销售回升，但核心通胀持平。
• 全球货币政策：阿根廷和印尼宣布加息，其他主要国家政策利率保持不变。
• 大类资产表现：美元指数小幅回落，金价和油价走弱，点心债收益率上行。

主要观点

中美贸易摩擦

• 美国已对华征收两轮关税，第一轮340亿美元商品关税于7月6日生效，第二轮2000亿美元商品关税将于8月23日生效。
• 中方已采取对等反制措施，对美进口商品加征关税，但对国内产业影响有限。
• 中美贸易争端对双方经济增长均构成负面影响，美国方面因出口需求减少和企业成本上升，而中国则因对美出口压力和贸易争端长期化面临持续挑战。
• 若谈判结果积极，可能推动货币政策边际调整。

土耳其货币危机

• 土耳其政府为缓解货币危机，可能采取多种措施，包括资本账户管制、经常账户干预、借入外汇、货币政策紧缩等。
• 土耳其里拉贬值尚未见底，对国际金融市场仍有冲击。
• 土耳其危机对欧元区银行业影响有限，欧元汇率逐步回升，美元指数高位回落。
• 人民币受美元指数影响较小，因我国国际收支结构稳定，对土耳其危机的敏感度低。

关键信息

上周国际市场回顾

• 美国：7月零售销售同比上涨6.4%，工业产出同比上涨4.2%，显示经济韧性。
• 欧元区：2季度GDP增速上修至2.2%，6月工业产出趋稳。
• 英国：7月核心CPI持平，零售销售同比上涨3.5%，显示消费需求回暖。

货币政策

• 阿根廷加息500BP，印尼加息25BP，其他主要国家政策利率保持不变。
• 阿根廷7天LELIQ利率升至45%，印尼7天逆回购利率升至5.5%。

大类资产表现

• 美元指数：小幅回落至96.101，下跌0.3%。
• 欧元：对美元小幅回升，报收1.1439。
• 英镑：对美元小幅回落，报收1.2749。
• 日元：对美元小幅升值，报收110.5。
• 黄金：价格下跌2.2%，与美元指数同步走弱。
• 原油：ICE布油和WTI原油价格分别下跌1.3%和2.5%，因库存增加和OPEC增产影响。

国际债市

• 主要发达国家国债：10年期收益率普遍下行，美国、德国、英国、日本分别下行1.3BP、1.2BP、0.6BP、0.3BP。
• 点心债收益率：30年期、20年期、10年期、7年期、5年期和3年期收益率分别上行1BP、2.1BP、12.4BP、3.8BP、5.2BP和6.3BP。
• 负利率国家：长短端收益率多数上行，显示市场风险偏好下降。

市场展望

• 中美谈判：重启谈判是积极信号，但结果仍不确定，需关注后续政策走向。
• 土耳其危机：需时间解决，对欧元和美元指数的影响将逐步弱化。
• 人民币汇率：受美元指数影响，短期有小幅贬值压力，但长期有望企稳。
• 全球经济：美国经济仍具韧性，欧元区和英国经济表现平稳，但需警惕贸易摩擦和地缘政治风险。
• 货币政策：若谈判积极，可能推动货币政策边际宽松，但需结合去杠杆背景综合判断。

本周重点关注

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告中提到的证券分析师为孟祥娟、秦泰，联系方式详见文档。
• 报告信息来源包括Wind、Bloomberg等，内容仅供参考。