20181022-财富证券-长青股份-002391.SZ-Q3净利同增89_可转债项目保证后续业绩增长_2页_338kb

长青股份 (002391) 公司点评总结

核心内容

长青股份（股票代码：002391）是一家从事化工及化学制品业务的公司。根据财富证券的最新分析报告，公司于2018年10月22日发布点评，首次覆盖并给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为12.24-14.10元。当前股价为10.56元，处于52周价格区间（9.53-17.57元）的低位。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营业收入22.88亿元，同比增长49.54%；归母净利润2.54亿元，同比增长54.90%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长52.00%。
• 第三季度：营收7.98亿元，同比增长66.30%；归母净利润8120.83万元，同比增长89.21%；扣非后归母净利润8006.02万元，同比增长84.84%。
• 全年预测：公司预计2018年全年归母净利润在2.96-3.65亿元，同比增长30%-60%。

业绩增长原因

• 产销良好：农药下游行业景气延续，募投项目投产，公司产品产销量增长，尤其是出口量显著提升。
• 产品价格：主要产品吡虫啉Q3均价为18万元/吨，同比增长约9.1%；麦草畏均价9.4万元/吨，与去年基本持平。
• 毛利率下滑：由于原材料价格上涨及外购贸易类产品销量增加，毛利率下滑2.95个百分点至25.6%。
• 费用管控：公司三费率（销售、管理、财务费用率）持续下降，前三季度三费率降至11.40%，其中销售费用率下降0.68个百分点至3.13%，管理费用率（含研发）下降1.50个百分点至7.95%，财务费用率下降1.39个百分点至0.32%。

关键信息

投资亮点

• 可转债募资：公司拟发行可转债募资9.1亿元，用于氟磺胺草醚、麦草畏、丁醚脲等优势品种的扩产，以及草铵膦、盐酸羟胺、异噁草松等新项目的建设。
• 新项目预期：预计全部项目达产后可实现年销售收入逾15亿元，净利约2亿元，为公司后续业绩增长提供保障。
• 盈利预测：预计公司2018、2019、2020年实现营业收入分别为30.31亿元、37.28亿元、42.13亿元，归母净利润分别为3.38亿元、4.05亿元、4.74亿元，对应每股收益分别为0.94元、1.13元、1.32元。

投资评级

• 股票评级：谨慎推荐（预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
• 估值：参考同行业估值水平，给予13-15倍PE估值，合理价格区间为12.22-14.10元。

风险提示

• 原材料价格上涨超预期；
• 产品价格下跌；
• 公司新项目进展低于预期；
• 贸易战影响出口。

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

行业投资评级分为：

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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