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宏观策略：明年“宽财政”空间有多大？

• 背景：增发1万亿元国债释放“宽财政”信号，但地方财政压力大，尤其是房地产复苏不及预期和隐性债务去杠杆。
• 评估：1万亿元国债主要弥补地方财政缺口，但不足以解决房企流动性困境和外商投资意愿减弱等深层次问题。
• 展望：“准财政”工具将补充资金，中央财政加杠杆空间大，2024年财政政策或将更积极，赤字率可能维持在3.8%或更高。
• 风险：政策定力、出口萎缩、内需拉动效果不及预期。

固收金工：存款利率下调与债市影响

• 存款利率变化：近年来多次下调，尤其是长期限存款利率调整幅度较大。
• 影响分析：存款利率下调对债市中长期有利，降低银行负债成本，资金可能流向利率债和债券基金。
• 观点：存款利率仍有下调空间，可能进一步推动债市利率下行。

行业推荐个股

• 美团-W：预计2023Q3业绩符合预期，新业务亏损收窄，维持“买入”评级。
• 黄医药：呋喹替尼获FDA批准，国际化进程加速，维持“买入”评级。
• 安克创新：泛消费电子品牌出海领军，增长前景向好，维持“买入”评级。

转债与固收策略

• 转债市场：维持“哑铃型”策略，关注低价标的和高价核心标的。
• 后市展望：短期美债收益率或震荡，利率债相对占优。国内通胀低迷或推动政策宽松预期升温。

风险提示

• 宏观层面：政策定力超预期、全球通胀超预期、美国经济衰退风险。
• 个股风险：消费恢复不及预期、新业务亏损扩大、产品上市进度不及预期等。